股票指数期货中的数学问题(放影版).pptVIP

股票指数期货中的数学问题 西安交通大学经理院 徐成贤 二00七年十一月二十日 一. 什么是股票指数期货 二. 股指期货的产生及发展 三. 股指期货的主要功能 四. 股指期货中的数学问题 一.什么是股票指数期货 1. 什么是期货 交易双方在将来某个确定的时间按商定的价格买卖某项资产的合约. 将来某个确定的时间---到期日,交割日, 商定的价格---交割价格, 买卖的资产---标的资产,标的物. 在到期日进行交割结算,在合约签署日互不付任何费用,但双方都要交一定数量保证金,并进行每日清算. 2. 股票指数期货 以股票指数为标的物的期货品种. 在到期日进行现金结算. 82年在美国上市, 主要的目的管理和控 制股票市场风险. 二、股指期货的产生及发展 金融期货是为有效的回避和防范金融市场的风险而产生的金融衍生产品. 布雷顿森林体系的解体， 西方各国石油危机， 经济发展十分不稳定， 汇率、利率波动剧烈， 股票价格大幅波动， 市场风险加剧 三大金融期货的诞生 1972.5.16, 外汇期货(英镑,马克),芝加哥商业交易所; 1975.10, 利率期货, 芝加哥期货交易所; 1982.2, 价值线综合指数期货, 堪萨斯期货交易所. 金融期货迅速发展，目前已成为国际金融市场的主要交易品种，对国际金融市场产生了广为深远的影响. 各国开设股指期货时间及指数标的一览表 全球股指期货交易规模的增长情况（单位：万亿美元） 2006年:全球有50余个国家和地区有股指期货上市交易,期货合约数量有170余个品种. 股指期货,期权,单个股票期货,期权的交易量达80.8亿张,占全球衍生品交易的68%, 其中股指期货,期权成交达45亿张,占全球衍生品交易的41%, 同2000年相比,增加了6倍. 交易主要集中在欧美:80%以上, 欧洲42%多. 股指期货在中国的发展概况 1990.12.19, 上海证券交易所成立, 1991.7.15, 推出上证综合指数, 1992.2, 推出A股指数,B股指数, 1991.7.3, 深圳证券交易所成立, 深圳证券综合指数,A股指数,B股指数, 2005.4.8, 沪深300指数推出, 1993.1, 海南证券交易中心开始筹备股指期货交易, 同年3月正式推出以深圳综合指数为标的股指期货, 1993.4, 海南证券交易所也开始股指期货交易, 1993年下半年被关闭, 夭折原因有三: 地方政府越权审批, 大户联合打压股指, 市场条件不成熟 市场规模小, 法律法规和监管体系不完善, 2006.9.8, 中国金融期货交易所挂牌, 2006.9.27, 沪深300股指期货进行仿真交易, 2007.4.15, 期货交易管理办法开始实施, 三. 股指期货的主要功能 风险管理与控制(转移风险) 套期保值—利用期货市场与现货市场方向相反的头寸, 对现货市场的头寸进行套期保值. 投资(投机)功能(看涨时买进,看跌时卖空). 套利: 发现套利机会. 价格发现: 股指期货价格一般领先于现货市场价格几分钟, 股票指数期货的特征 合约标准化 有交易场所,透明度高, 对冲机制,通过反向操作,结束履约责任, 杠杆效应, 交纳少量的保证金,却有获取可观利润的机会, 四. 股指期货中的数学问题 股票价格指数的编制; 股价指数期货的定价; 套期保值策略的确定; 套利边界的确定; 市场参数的估计; 3.1 股票价格指数的编制 股票价格指数用于反映股票市场的表现，计算股票价格指数可以包括所有在市场公开交易的股票或者选取部分有代表性的股票样本. 标准普尔500指数 : 500种股票价格的指数 道.琼斯30种指数: 30种蓝筹股所的指数 日经225指数: 225种股票价格的指数, 恒生指数: 33种股票价格的指数, 上海综合指数: 包括上海股票市场全部股票, 深圳综合指数: 沪深300指数: 沪深两地的300种股票, 上证50指数: 上海股票市场50种股票 股票价格指数的计算 算术平均法: 几何平均法 市值加权平均法 3.2 股价指数期货的定价与套利边界 无套利原理: (无套利是指具有相同收益的不同头寸价格应该相同) 影响期货价格的因素: 无风险利率, 持有期长短, 借贷利率之间的差异, 交易成本(佣金,税收, 冲击成本(成交价与预算价之间的差)),卖空限制). 如果价格出现偏离,市场就会出现套利机会. 套理者就会利用套利机会进行套利(低买高卖),在不承担任何风险的