天使投资参与创业投资之内在逻辑与制度供给研究.pdfVIP

总25卷 第6期 兰州商学院学报 V01．25 No．6 2009年 12月 JournalofLanzhouCommercialCollege Dec．，2009 天使投 资参 与创业 投 资之 内在逻辑 与制度供给研 究 ● 孙 晓 娟 (兰州商学院 统计学院，甘肃 兰州 730020) 摘 要：天使投资作为一种非正式创业投资形式，目前在北关和欧洲等发达国家极为流行，在我国的发展却相对 滞后。本文从理论上阐述了天使投资作为创业投资的始作俑者和雄厚资金来源对完善创业投资体系和推动创业 型经济发展的内在逻辑。并从立法、财税、信用、退 出、风险约束等方面对如何发挥政府作用促使 天使投资快速发 展提 出了相关制度供给建议。 关键词 ：天使投资；创业投资；制度创新 中图分类号 ：F830．59 文献标识码 ：A 文章编号：1004-5465(2009)06．105．06 InternalLogicandInstitution SupplyResearch that AngelnIvestmentTakesPartinVentureCapital SUNXiao——juan (SchoolofStatistics，LanzhouCommercialCollege，Lanzhou 730020，China) Abstract：Asaform ofinformalventurecapital，angelinvestmentisextremelypopularinNorthAmerica andEuropeandotherdevelopedcountriesatpresent，however，htedevelopmentislaggingbehindinChi— na．Thispaperexpoundsinherentlogicwhichangelinvestmentimprovestheventurecapitalsystem and promotestheinnovativeeconomicdevelopmentastheinitiatorofventurecapitalandabundantsourcesof fundinginhteory．Furthermore，itputsforward someproposalswhich relatetothe supply system from legislation，taxation，credit，risk—constrained，withdrawalandSOforthonhow toplaytheroleofgovern— mentinpromotingtherapiddevelopmentofangelinvesmt ent． Keywords：angelinvesmtent；venturecapital；institutioninnovation 在国外投资行业，天使投资在很长的时期内 业的资本需求之间产生了很大差距，具有鲜明特 并没有受到关注，很大程度在于天使投资者的投 点的天使投资开始蓬勃发展并逐渐引起学术界、 资属于个人行为，行事较为秘密，从而在投资行业 企业界和政府的关注，在北美和欧洲等发达国家 中所 占的比重很难估算。但是，随着经济的发展， 天使投资极为流行。我国目前还不具备国外高速 银行投资、正式风险投资等提供的资金开始和企 发展天使投资的条件，但是由于中小企业尤其是 +收稿 日期 ：2009—07—12 作者简介：孙晓娟 (1969一)，女，甘肃西峰人，副教授，研究方向：投资学。 一 lo5 一 兰 州 商 学 院