第二章项目的投资结构讲课稿.pptVIP

第二章 项目的投资结构 项目融资管理是为项目投资服务的，是通过选择一定的融资方式而为投资主体谋取更多的经济利益。 如果投资项目采取的项目融资方式是可行的，一般来说，关于项目融资管理与决策的分析思路是：在确定了项目投资者在项目投资中资产权益的法律合作关系之后，通过设计和选择合适的融资模式满足投资者在项目融资方面的要求，决定在项目中的股本资金、准股本资金和债务资金的形式，相互之间的比例关系及相应的来源，然而，项目融资的特点又决定了作为信用支持的信用担保结构是必不可少的，最后考虑风险价值的基础上作出相应的融资决策。 2.1 项目投资结构设计的主要因素 项目投资结构设计的概念 所谓项目投资结构设计，是指在项目所在国的法律、法规、会计、税务等外在客观因素的制约条件下，寻求一种能够最大限度地实现各投资者投资目标的项目资产所有权结构。 一个值得重视的发展趋势 越来越多的项目是由具有互利的目标、能力和资源的多个投资者组成的合资集团所开发、拥有和控制。原因 共同投资可以共担风险 充分利用不同背景投资者之间具有的互补性利益 利用不同投资者的信誉等级吸引优惠的贷款条件 通过合理的投资结构设计充分利用各合资方国内的有关优惠政策 2.1 项目投资结构设计的主要因素 国际上普遍采用的投资结构 公司型合资结构 合伙制结构 非公司型合资结构 信托基金结构 2.1 项目投资结构设计的主要因素 1. 项目资产的拥有形式 不同的投资结构之间，投资者对项目资产的拥有形式有很大的差别。 在非公司型合资结构中，项目资产是由投资者直接拥有。 在公司型合资结构中，项目资产是由中介法人实体——项目公司拥有，投资者拥有的只是项目公司的一部分股权，而不是项目资产的一个部分。 在合伙制和信托基金结构中，投资者对项目资产的拥有形式是介于公司型合资结构和非公司型合资结构之间。 2.1 项目投资结构设计的主要因素 2.项目产品的分配形式 投资者是愿意直接获得其投资份额的项目产品并按照自己的意愿去处理，还是愿意项目作为一个整体去销售产品然后将项目的净利润分配给投资者是决定项目投资结构的一个重要考虑因素。 在公司型合资结构中，项目公司拥有项目产品，其中一个投资者很难按照自己的独立意愿处理一部分项目产品，因为其结果会影响到其他投资者的投资收益。 在非公司型合资结构中，各个投资者由于分别承担其在项目中的投资费用和生产费用，因此既可以在市场上单独销售自己投资份额的产品，也可以联合起来以项目作为一个整体共同销售产品。 2.1 项目投资结构设计的主要因素 3. 项目管理的决策方式与程序 决策方式与程序需要确立不同投资者在合资结构的不同层次中拥有的管理权和决策权，以及这些权利的性质和实际参与管理的形式及程度。 在生产管理方面，多数是任命其中一个主要投资者或一个独立的项目管理公司作为项目经理，负责项目日常生产经营工作，其它投资者只参与不同层次的管理委员会(或董事会)，对重大问题(长期经营计划、项目经营方向、年度经营预算等)拥有决策权。 在市场和财务管理方面，决策问题与投资结构有直接联系。在非公司型合资结构中，财务管理和市场销售的控制权分别掌握在各个投资者手中；在公司型合资结构中，控制权掌握在项目公司手中。 2.1 项目投资结构设计的主要因素 4.债务责任 投资者在不同的投资结构中所承担的债务责任在性质上是有所区别的。 公司型合资结构的债务责任被限制在项目公司中，投资者的风险只包括已投入的股本资金及承诺的债务责任，因而投资者承担的是一种间接的债务责任； 在非公司型合资结构中，投资者以直接拥有项目资产安排融资，所承担的是一种直接的债务责任； 在合伙制结构中，普通合伙人承担的是直接的债务责任，而有限合伙人承担的是间接的债务责任； 在信托基金结构中，投资者承担间接的债务责任，直接的债务责任由受托管理人承担。 2.1 项目投资结构设计的主要因素 5.项目现金流量的控制 项目进入正常生产运行期后所形成的经营收入，在扣除生产成本、经营管理费用以及资本再投入之后的净现金流量，需要用来偿还银行债务和为投资者提供相应的投资收益。 在直接拥有项目资产的投资结构中（非公司型结构、普通合伙制结构、信托基金结构） ，项目的现金流量由投资者直接掌握，在扣除了项目生产的共同成本和资本再投入之后，投资者可以自由地支配现金流量。 在持有项目公司股份形式的投资结构中，项目公司将控制项目的现金流量，按照公司董事会或管理委员会的决定对其进行分配。 2.1 项目投资结构设计的主要因素 6.税务结构 利用项目的税务结构可以设法降低项目的投资成本和融资成本。