企业购并案中换股比例问题的分析.pdf

中 文 摘 要 本 研 究 以案 例 分 析传 统 购 并案 中之 换股 比例 所 可 能 引起 之 问题 进 行 分 析 ， 并 以在 换股 比例 评 估 过 程 中加 入 对 传 统 换股 比例 评 估 方 法 具 有 互 补 性之评 估 工 具 ， 以克服 传 统 换股 比例 评 估 之 问题 ， 完 善在 换 。 、 股 比例 评 估 的各项 可 能考 量 传 统换股 比例评 估 方 式 一 每 股 获 利 法 每股 市 价 法 以及 每股 净 资产 法 因偏 重 于 当 时单 一 时 点 或 过 去 财 务 与 股 价 之 表 现 ， 难 免受 到 忽 略购 并双 方 未来 的营运 表 现 与 市场 情 势 的评 估 之 评 议 ， 而 连 带 导致 双 方 之 股 东对 该购 并案 的换 股 比例 之 公 平 性有 所 意 见 。 故 本 研 究 引进 市场 比较 法 兼顾 产 业 中之 同质 厂 商在 同一 时 间 点 以财 务 比率方 法 进 行 比较 ， 与现 金 流 量 折现 法 兼顾 未来之 财 务表 现 。 、 之 特 性 ， 以与传 统 之 换 股 比例 评 价 方 法 进 行 互 补 从 过 去每 股 市 价 法 每 股 获 利 法 以及 每 股 净 资产 法 等传 统 换 股 比例 评 估 方 式 的 「点 」与 ， 。 「 」 「 」 以一 线 的评 估 方 式 到架 构起 面 的评 估方 式 并 加 成 系 数 来 表 现 非 财 务 面 之 非 量 化 与 不 易 量 化 因 素 在 换 股 比例 中所 扮 演 的 附加 价 值 ， 以让 换股 比例 之 评 估 方 式 能够 更 为完备 。 此 加 成 系数 乃 以专 业 之 第 三 方 鉴 价 机 构所 评 估 之 资料 为基 础 ， 以具 显 主 并 公 司对 目标 公 司 策 略 性 价值 之 评 断 ， 让 市 场 上 的投 资人 们 得 以放 心 ， 来 降低 市 场 对 良 。 性 购 并 案 的评 议 而 造 成 市 场 波 动 与购 并案双 方 竞 争 力之 影 响 关键 词 购 并 、 换 股 比例 、 评 估 ， 一 ’ ， 一 一