财务管理课件1—3章债.pptVIP

1.投资报酬率 一般而言，股票的投资收益是由两部分组成的，一部分是从公司分得的股利或红利收入，另一部分是从市场价格升值所带来的收益即资本利得。因此，投资者投资股票的单期报酬率可表示为： 这便是单期投资的股票估价公式，其意义是：股票的价值可以用其预期的股利和股票价格来解释，也即股票的价值等于这两部分的现值和，其中贴现率就是投资者要求的报酬率。 2.股票估价的基本公式 将上式中投资者投资的期限由一期或年扩展到任意期限，则上述估价公式可改写成： 就是股票估价的通用表达式：红利或股利估价模型，它告诉我们股票的价值等于其一直持续到永远的预期股利收入的现值和。 由此，我们可以很自然的可以做出如下推断，即如果哪家公司把赚来的钱都用于公司的“发展”，而永远不发放股利，那么，该公司股票的价值将等于零。 但这又与现实显然不符，于是我们又会很自然地引出这样一个问题，即：为什么现实生活中那些不发放股利的公司股票的价值会大于零，甚至还很高？ 中国股市三大怪 不炒低价炒高价 不炒真实炒梦幻 不炒业绩炒概念 正是因为如此，才催生了几年前改编且红遍网络的歌曲： 1.死了都不卖； 2.我站在中石油48元之巅。 以及有人要发出的疑问：罗杰斯pk巴菲特—— 投资者该相信谁？ 将其代入通用估价公式，则有： 由此可见，g＜K是一个十分合理的假设，因为若g大于或等于K，股票的价值要么为负，要么无穷大，这都是不符合实际的。 上式是由美国著名学者迈克尔·戈登于1962年在威莱姆斯模型基础之上发展而来的，因此，也称戈登模型或等式。 例如，某公司去年支付的每股股利为3元，预计今后将按固定比率4%逐年递增，若投资者要求的报酬率为10%，则该公司普通股的价值即为： 三大报表的作用，简单表述就是： 1、明明白白我的“帐”或家当 ——资产负债表； 2、秋后算帐（今天干得怎么样）——损益表； 3、企业就是一个“蓄水池”，钱有进也有出——现金流量表。 而且三大报表是相辅相成的 第二节 财务报表分析 一、财务报表分析：内容与指标 作为公司的管理者，当你拿到公司的财务报表，你应该也是最想知道的无非是这样一些问题： （1）公司盈利了吗？ （2）公司是否面临风险、面临哪些风险、多大的风险？ （3）公司应该如何通过调整财务政策来解决面临的问题？ （4）公司是否具有充裕的资金满足或实现新增投资项目？ 上述四点：盈利、风险、调控、增长，就是公司管理者在分析财务报表时所要关注、了解的四大问题：盈利是当前的成绩，风险是面临的问题，调控是行动的手段，而增长则是最终的目的。 因此，兼顾多方利益和需要，一个完整的财务报表分析指标体系应该包括如下内容： 二、财务报表分析的标准 企业的财务分析总是通过一系列的财务指标来进行的，但财务指标本身不过是一个数值，只有将其与某一标准相比时，才能得出分析结论。 在实务中，一般有三种常使用的标准，即： 1.绝对标准，在实践中总结出来，被人们所公认的一些经验数据，如流动比率的2：1，速动比率的1：1，等等。 2.企业标准，包括历史数据和计划指标，用前者可反映发展演变趋势，用后者则可反映管理水平的高低。 3.行业标准，包括同行业的平均水平和先进水平，借以反映企业的行业地位和市场竞争实力。 三、正确认识财务报表及其分析的局限性 1、报表本身存在先天缺陷 （1）历史成本并不代表现值。 （2）币值不变遇到物价变动的挑战。 （3）稳健原则导致扩大费用,少记资产和收益。 （4）年度报表不能提供反映长期潜力的信息。 2、报表编制存在主观倾向 （1）管理者的报酬以报表收益为基础。 （2）管理层有寻求经营安全的动机，隐瞒负面盈利信息。 （3）平滑不同期间的收益降低预期风险水平和资本成本。 （4）为避免和延缓税收的缴纳也可能使收益最小化。 3、报表分析结论并不一定合理 （