《3外汇衍生产品市场》.ppt

外汇期权交易举例 买入欧元看跌期权 期权价格:EUR1=USD0.06; 执行价格:EUR1=USD1.18 欧元的市场价格1.18美元时,买入方选择执行合约, 盈利=价格差-期权费; 当1欧元1.18美元时,不执行合约,损失全部期权费. 盈亏平衡点:EUR1=USD1.12 盈亏表示图示 欧元现汇汇率 损失 0.06 收益 -0.06 1.12 1.18 欧元看跌期权买方盈亏图示 盈亏表示图示 欧元现汇汇率 损失 0.06 收益 1.18 1.12 欧元看跌期权卖方盈亏图示 外汇期权交易特点 期权合约的特点: 期权买入方亏损有限,盈利无限 期权卖出方盈利有限,亏损无限 与其他外汇合约相比的特点: 与远期相比,远期合约无成本,期仅合约有成本 与期货相比,不必逐日清算,到期前无现金流产生 期权的权利/义务不对等,且成本固定,是在可能发生但不一定实现的资产或收益时最理想的保值方式 外汇期权交易运用 外汇期仅合约在实际运用中优于远期外汇和期货交易,但卖方风险较大. 卖出看涨期权，亏损更大，因为理论上到期市场价格可以无限大，但最低也不会为零。 例:中航油期权巨亏事件 （四）外汇互换交易 1．基本原理 交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息业务。其中可能既涉及利息支付的互换，又涉及本金支付的互换。双方根据合约规定，分期摊还本金并支付利息。 2．运作方式 A公司需要美元浮动利率贷款，但可筹集优惠的欧元借款；B公司可以优惠利率获得美元贷款，但筹集欧元贷款成本较高。双方可以进行互换降低筹资成本 （四）外汇互换交易 3．定价方式 本金交换，按即期汇率交换 交换利息支付，双方协商定价，再由银行做中介 期末再换本金，按即期或远期汇率交换 （四）外汇互换交易 4．风险分析 可能双双赢可能单赢， 只有当双方都是套期保值者，即负债汇率风险敞口为零，且利用各自的比较优势，才可能双赢。 可能存在的市场风险： 市场价格剧烈变动，对最终用户，中介人，交易双方造成的影响 可能存在的信用风险： 违约带来的风险，损失程度将视现行的市场汇率水平而决定，一般来说，支付贬值币种的交易者承担的风险较大，汇率风险。 上例中假定合约签订时汇率为1EUR=1.2USD;到期时汇率为1EUR=1.3USD;则B公司到期可能会违约，为什么？ 三、外汇衍生产品市场的现状及发展 （一）国际金融衍生产品市场发展动向 （二）我国外汇衍生交易的现在和未来 （二）我国外汇衍生交易的现在和未来 1．现状： 外汇互换业务： 外汇期货交易 外汇期权交易 尚无交易所内的外汇期权交易，但场外外汇期权交易由来已久。 中国银行、中国建设银行等国有商业银行一向将外汇期权交易作为传统的代国内客户办理外汇买卖的重要方式。但不是人民币-外币期权，而是外币-外币期权（其中一种货币为美元） 交易品种：仅有买入欧式看涨或看跌期权；银行作为期权出售方获得期权费收益。 2．发展规划 习题 设某港商向英国进口商品,价值100万英镑,3个月后付款,签约时即期汇率为GBP1=HKD11.2030/50,3个月远期差价为50/60.如果付款时即期汇率为GBP1=HKD11.2050/80,若不保值,该港商将受到什么影响?如果该港商进行保值操作,则该港商需做什么操作? 设美国金融市场短期利率为5%,英国为10%.伦敦外汇市场的即期汇率为:GBP1=USD1.9990/2.0000,一年期远期差价为300/250,一投资者欲借100万美元进行为期1年的套利.问:能否获利?若可以,请操作并计算收益;若不可以,请说明原因. 2002年10月10日,纽约外汇市场所报汇率如下:即期汇率USD/CHF1.2455/85,3个月远期差价60/65.问3个月远期瑞士法郎的实际汇率的买入价与卖出价各为多少? 习题 假定芝加哥期货交易所交易的3月份到期的英镑期货价格为GBP1=USD1.5020,某银行报同一交割日期的英镑远期合约价格为GBP1=USD1.5000. (1)如果不考虑交易成本,是否存在无风险套利机会? (2)应当如何操作才能谋取收益?试计算最大可能收益率? (3)套利活动对两个市场的英镑价格将产生怎样影响? (4)结合以上分析,试论证外汇期货市场与外汇远期市场之间存在联动性. 3月20日，美国进口商进口价值125万英镑货物,6个月后以英镑付款提货. 即期汇率：GBP1=USD1.6200，6个月英镑期货价格：GBP1=USD1.6300，6个月英镑的远期汇率：GBP1=USD1.6300 假定到期时英镑现货汇率假如到期时现货市场英镑价格为GBP1=USD1.6175，期货市场价格1.6275，问用远期合约和期货合约进行套期保值结果有什么不同？ 习题 假定一美国企业