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资本结构：风险管理的手段和结果 田立军 暨南大学管理学院 广州 510632 摘要：本文从资本结构的风险因素为切入点，探求资本结构与风险管理的关系，通过文献的归纳，梳理， 发现资本结构在控制上下游企业的机会主义行为，以及风险缓冲机制中起到重要的作用，从这个角度上讲， 资本结构是风险管理的手段，而风险管理包括政治风险管理，操作风险管理以及信用风险管理对资本结构 变动影响明显，从这个角度上讲，资本结构是风险管理的结果。最后，作者指出风险管理是通过对股权融 资成本和债权融资成本的非对称性作用来影响资本结构的。 关键词：资本结构 机会主义行为 风险缓冲机制 政治风险 操作风险 信用风险 融资成本 Capital structure: the process and the results of risk management Tian Lijun Management College of Jinan University,Guangzhou 510632 Abstact:This paper takes risk factors contained in capital structure as an entry point to explore the relations between capital structure and risk management, through the literature, the capital structure can control the upstream and downstream enterprises opportunistic behavior and play an important role in risk buffering mechanisms , from this perspective, capital structure is a process of risk management, but risk management, including political risk management, operational risk management and credit risk management, affect the change of capital structure, from this perspective, capital structure is the result of risk management, Finally, the author points out that risk management changes the capital structure through the non-symmetry influencing of equity financing costs and debt financing costs Keywords: capital structure opportunistic behavior risk buffering mechanisms political risk operational risk credit risk financing costs 企业是一系列契约的连接点，企业的资产来源即是企业与资本持有者达成的关于使用资 金承诺给予回报的协议，其中保守型的要求固定收益的资本持有者成了企业的债权人，而风 险偏好型的倾向于剩余收益的资本所有者成了公司的股东，投资者的不同风险偏好，对未来 收益的不同预期，形成了股权，债权两种形式，而资本结构即是反应负债，股权融资所占资 产的比例。因此，资本结构反应了投资者对未来不确定性的预期，本身就包含了风险因素。 本文的研究目的就是探求资本结构与风险管理的关系，通过文献的归纳，梳理，发现资 本结构在控制上下游企业的机会主义行为，在风险缓冲机制中起到重要的作用，政治风险管 理，操作风险管理以及信用风险管理对资本结构的影响作用，所以说，资本结构是风险管理 的手段和结果。