《危机后我国货币政策目标的选择和成本分析》.pdfVIP

u“m嗨鞲j#搬 瓣越尊蕊$0畔#一。辨7tj蝌姆《#F”P’。糍鬻#蓦_；{赫vj 危机后我国货币政策目标的选择和成本分析 吴昀科 摘要：货币政策目标应根据当前经济环境和条件约束不 表1 货币和准货币(M2)占GDP的比例(％) 同而有所调整。为了应对危机后所导致的通货膨胀，我国确 货币和准货币(M2)占GDP的比例(％) 定了稳健的货币政策．并以物价稳定为首要目标。然而四个 年份 2(105 2()【16 2007 2008 2009 2010 货币政策最终目标之间是存在冲突的。实现物价稳定目标必 美国 72 73．76 7763 8349 8799 8355 然要以牺牲其他目标作为成本。如何正确选择货币政策目 中国 14206 1453 140．9 13989 1591916651 标．并在实施货币政策目标的过程中注意处理好目标之间的 数据来源：国研网世界经济数据库。 关系以及对产生的问题给予解决．将有助于提高货币政策的 有效性．从而有助于实现我国的最终目标。 关键词：货币政策目标选择通货膨胀内部均衡 一、我国现阶段货币政策最终目标的选择及原因 由于受到金融危机的影响，我国为了阻止经济下滑。采 取了经济刺激方案来救市．但是过多的货币刺激却引发了通 图1：2009．1-2013．4我国CPI变化 货膨胀。如何稳定物价，控制通货膨胀，以及其他三个目标又 数据来源：国家统计局月度数据。 该如何选择和实现成为我国的一个主题。 2．外部均衡难以实现的根源是制度因素。 (一)内部均衡目标优于外部均衡目标 (1)人民币汇率制度导致外汇购买增加。由于我国人民 由于内部均衡是外部均衡实现的基础．国内经济若出现 币实行结售汇政策，出口企业在收到外汇时必须到银行结 高通胀或萧条的情况，都将不可避免地影响外部均衡的实 汇，导致银行外汇数量增加。银行为保持头寸，手中外汇若有 现。同时，外部经济失衡又相反加剧内部经济失衡。而即使在 盈余。则在外汇市场上抛售。大量的外汇抛售导致人民币与 内部失衡的情况下．外部均衡至多也是暂时的。从长期看，国 外汇供求的失衡，产生了人民币升值压力。由于我国目前采 内物价的上涨必然导致汇率不稳定．而总需求不足会导致对 取有管理的浮动汇率制度．为了维持汇率稳定，央行不得不 外贸易和资本流入的减少。结果都将造成外部再次失衡。所 买进大量外汇，形成外汇占款。同时，在市场上抛售人民币。 以，对于我国来讲，应该在内部均衡的前提下追求外部均衡， 增加了基础货币的投放。于是，通过货币供给的乘数作用，外 而不能为了外部均衡去牺牲内部均衡。 汇储备的增加增大了国内货币供给量。 1．外部失衡影响内部均衡。 (2)外汇管理体制加剧外汇储备。1994年以前我国外汇 我国持续的国际收支双顺差增大了通货膨胀的压力，加 储备还处在很有限的水平以内，随着改革开放的不断推进、 剧国内物价上涨水平。经常项目和资本项目的双顺差成为我 国际贸易的快速发展．特别是1994年1月1日成功施行以 汇率并轨和银行结售汇制为主要内容的外汇管理体制改革 国外汇储备的两大增长来源。M2／名义GDP代表的是社会 实际货币供应量占整个社会经济运行中实际所需的货币量 以后，我国的外汇储备连年迅速增长。自2005年我国人民币 汇率形成机制改革以来，截至2012年9月末．我国的外汇储 (用名义GDP的值衡量)的比重。如图，从2008．2010年，这一 比值都在持续、显著增