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要素市场化视角下的 MBO 与经理人市场建设的逻辑次序 要素市场化视角下的 MBO 与经理人市场建设的逻辑次序 12 3 袁江天 张维 1 2 （南开大学经济学院， 北方信托博士后工作站，天津，300201） (3 天津财经大学，天津，300222) 摘要：以企业理论的视角，要素市场化，特别是企业家才能这一生产要素的市场化是 中国国企改革成功的前提条件。而改革程序的公正又是改革本身公平与公正的前提。在未实 现企业家才能的市场化，也即经理人市场尚未建立之前，就大范围地推行国企 MBO ，不符 合企业理论与要素市场化优先观点下的国企改革次序。 关键词：国企改革、企业理论、要素市场化、MBO 、经理人市场、改革次序 一、 要素市场化是国企改革成功的前提条件 二十六年的中国国有企业改革历程，大体上可划分为以下六个阶段：1，始 于1978年10月，以“扩大企业自主权”为主要特征的“放权让利、强化刺激阶 段”；2，始于1983年4月以利改税为主要特征的“理顺企业国家关系阶段”；3， 始于 1986 年底的“全面推行承包经营责任制阶段”；4，始于 1993 年 10 月十四 届三中全会的“建立现代企业制度阶段”；5，始于 1999 年 9 月，以《中共中央 关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》为主要标志的“国有资本战略性 重组阶段”；6，始于2002年11月中共十六大，以国资管理新体制为主要特征的 “国有资本产权的中央地方两级统一行使阶段”（袁江天，2003）[1]。上述国企 改革各个阶段之间的时间界限并不是截然分开的，企业改革的目标与措施都是在 改革的实践中不断改进和升华的。 企业理论是研究市场经济条件下有关企业组织的理论。继 Berle and Means [2] （1932）通过创造性的实证研究，提出了“所有权与控制权分离”的命题之后。 Coase(1937)从交易费用的角度，深入论述了企业存在及形成的原因、企业的边 界等问题，把人们的视角转向深入考察企业这种制度安排的内部结构[3]。上述二 者遂成为企业理论的开创性著作。之后，在 Alchian 、Demsetz 、Williamson 、Cheung 等学者的共同努力下，特别是上世纪70年代以来，由于 Williamson 卓有成效的 工作及微观经济学基础研究由于引入不完全信息产生的革命性突破使企业理论 得到迅速发展，形成了较为系统的企业理论(钱颖一，1989)[4]。为人们透视企业 王国的内部结构、打开企业这个“黑箱”提供了工具。 从企业理论的角度来看，从1978年10月最初的“扩大企业自主权试点”到 1992 年的赋予企业“14 项经营管理权”的放权式改革，其实质是一种企业经营 1 要素市场化视角下的 MBO 与经理人市场建设的逻辑次序 权由原来国家“部、局”向企业的让渡，或者说回归。而由最初的“利润留成” 到承包制的让利式改革，则是企业剩余索取权由国家向“企业”或“承包人”的 让渡，实际上也是国家与“企业”或“承包人”之间的一种“分成租佃合约”。 由“利改税”到“建立现代企业制度”则是企业内外部的一种制度创新，旨在重 塑企业这一市场的微观主体，前者是在企业与国家的关系上厘清了国家作为股东 对企业的投资管理与作为政权组织对企业的社会事务管理；后者则主要是在企业 产权、内部机构制衡、科学管理方面厘清企业内外部的各种关系。这种制度创新 相当于在企业理论上建立起了股东与经营者（雇员）、委托人与代理人的制度框 架。而国有资本的战略性调整则是国家作为企业的投资主体，对自己所有的投资 项目（企业）根据资本经营领域的比较优势和项目收益情况作出的资本进入与退 出，是行使自己的所有者权利，也可以说是一种企业的兼并与收购安排，国有资