BL模型的保险资金投资多元化问题研究从行为投资组合角度孟勇.pdfVIP

2011 8 INSURANCE STUDIES No． 8 2011 保险研究 年第 期 B-L 模型的保险资金投资多元化问题研究 ——— 从行为投资组合角度 孟 勇 ( ， 030006) 山西财经大学统计学院 山西太原 ［ ］ ， 摘 要 保险资金应用是我国保险行业发展的新亮点 但是在投资中存在着投资行为不合理的 ， 。 问题 这严重制约着我国保险业的健康发展 经分析认为目前投资模式不当的主要问题是资产组合 方法有缺陷， ， 认为在构建资产组合时应该考虑投资人的非理性 从行为金融学角度构建了保险投资 ， ， 。 Black Litterman 模型 在模型中加入了投资人的主观观点 这样使投资模式更趋合理 本文利用 模 ， ， 型进行实证 并且在模型中考虑保险赔付的约束 实证结果支持了加入投资者观念的投资组合更趋 合理的结论。 ［ ］ ; ;Black-Litterman 关键词 保险资金 资产组合 模型 ［ ］F840 ． 32 ［ ］A ［ ］1004 － 3306 (20 11)08 － 0052 － 05 中图分类号 文献标识码 文章编号 、 一 引 言 、 、 、 保险经营对象的负债性 保险基金的返还性 保险业务的分散性 保险影响的广泛性等因素决定了保险 ， 。 ， 基金必须保值增值 这是保险保持持续的偿付能力的基础 据保监会统计 在所有影响保险公司偿付能力的 ， 。 因素中 投资收益率逐渐占据主要地位 ， ， 从国外保险行业的经营状况看 大多数国家的保险公司其保险业务本身都是亏损经营 都是通过预期投 。 ， 资收益来弥补直接承保业务的损失 近年来 国际大保险机构的实践也充分说明了资金运用对于保险业可 。 。 持续发展的重要性 投资业务与承保业务并驾齐驱是保险公司可持续发展不可或缺的两个轮子 ， 20 10 6 ， 4 ． 17 ， 11． 3% ， 据中国保监会数据 截至 年 月底 保险公司资金运用余额 万亿元 较年初增长 实现 755 ． 2 ， 1． 93% 。 ， 30 ． 5% ， 51． 8% ， 、 资金运用收益 亿元 收益率约为 其中 银行存款占比 债