中国上市公司资本结构影响因素之实证研究.pdfVIP

维普资讯 第 13卷 第6期 运 筹 与 管 理 Vo1．13，No．6 2004年 12月 OPERATIONSRESEARCH AND MANAGEMENTSCIENCE Dec．2004 中国上市公司资本结构影响因素之实证研究 曹崇延，丁晨 (中国科学技术大学 商学院，安徽 合肥 230052) 摘 要：资本结构不仅是财务理论研究中的热点及难点，也 日益成为公司理财决策的关键问题 。本文从影响因 素角度对资本结构进行实证研究。文中以深沪两市部分非金融类上市公司为样本，利用本世纪最初三年的企业 财务数据，选取可能影响企业资本结构的多个指标为解释变量，利用单因素方差分析、主成分分析、逐步回归分 析找出了主要影响因素及其影响方式，试图为国内上市公司资本结构决定因素提供最新实证研究证据，并为企 业财务决策提供支持 。 关键词：财务管理；影响因素；统计分析；资本结构；上市公司；实证研究 中图分类号：F830．39 文章标识码 ：A 文章编号：1007．3221(2004}06—0124—06 AnEmpiricalStudyonDeterminantsofCapitalStructurein ChineseListedCompanies CAO Chong—yan，DING chen (BussinessSchool，UniversityofScienceandTechnologyofChina，Heifei230052，China) Abstract：Capitalstructureisnotonlyaninterestanddifficultyofstudyonfinancetheories，butalsoflcrucialissueof finacingdecision—makinginfirms．Thepapergivesna empiricalstudyondeterminantsofcapitalstructure．Thestudy usesfirm financialdataofpartofthenon—financelistedeompanies．selcetsmanyindexvariables asdependentvali— ables，nadfindsmainaffceting factorsnadnlanllersbywayofone-wayANOVA ，principalcomponents analysisnad stepwies regression．According tothestudy，thepapertries togivenew empiricalevidence ofdeterminantsofcapital sturctureofChineselistde eompanies，nadsupportsdecisionforfimr finance． KeyW ords：financialmanagement；determinants；statisticalanalysis；capitalstructure；listedcompany；em— piricalstudy 1 研究 目的 21世纪，随着我国经济的高速稳步发展及法律制度环境的不断完善，国内证券市场发生了崭新的变 革，诸多实证研究表明，很多上市企业经营行为已具有与发达国家类似的特征，对资本结构的选择与过去 相比逐步趋于务实和理性化，但仍然存在盲 目性。资本结构不仅是财务理论研究中的热点及难点，也 日益 成为公司理财决策的关键问题。因此，本文以本世纪最初三年的部分上市公司数据为基础，在考虑数据可 观测性和可获得性的前提下，运用多种统计方法，尽可能全面的分析各因素对企业资本结构的影响，试图 为国内企业资本结构决定因素提供详尽的最新实证研究证据，并为企业财务决策提供支持。 收稿 日期：2004—03—