我国的投资银行IPO定价效率的分析.pdfVIP

1 1220690184 王茂华 我国投资银行IPO定价效率研究 lIWUUUlIII[IllUlWIIIllU 摘要 Y2700502 我国证券市场经过近二十年的高速发展，形成了主板、中小板、创业板以及三 板市场等的多层次资本市场体系，成为国民经济中不可或缺的组成部分，对我国经 济的顺畅运行发挥着越来越关键的作用。然而，在我国上市公司数量急剧增加、融 资规模不断扩大的同时，高发行市盈率、高抑价率的“双高现象”也一直是我国证券 市场的热门讨论话题。新股动辄五六十倍、甚至上百倍的发行市盈率，新股上市首 日爆炒增长翻倍的现象频繁发生。这不免让人们对我国IPO定价水平的合理性及 IPO定价的有效性产生怀疑。 国内外研究文献普遍采用新股抑价水平来度量新股定价的有效性，并从信息不 对称、行为金融理论等角度对新股抑价现象进行了论证和解释。总体来看，信息不 对称解释模型以有效市场和完全理性为前提，认为二级市场价格是有效的，反映了 股票的内在