第一节 股票投资.pptVIP

（二） 、股票投资 2．股票估价的基本模型 Rs为估价所采用的贴现率即所期望的最低收益率。 D表示各期股利 t表示期数 优先股的计算方式： 影响股票价值的因素 3.常用的股票估价模式 (1)固定成长模式 例：王明准备购买中国平安保险公司的股票，要求达到15%的收益率，该公司今年每股股利1元，预计未来股利会以10%的速度增长，求平安保险公司的股票价值？ (2)零成长模式 例：张亮准备购买中国移动公司的股票，要求达到18%的收益率，该公司今年每股股利2元，预计移动公司未来两年以12%的速度高速成长，而后以8%的速度转入正常成长，求中国移动的股票价值。 解：第一步：计算高速成长期的股利的现值： 第二步：计算正常成长期股利在第三年年末的现值： 4． 增长率g确定 理论上，g是公司的成长率，它至少应当不低于整个社会国民生产总值的增长率。 操作上，以净资产报酬率为标准来推断股利增长率g。 股利增长率g=（1-股利发放率）×净资产报酬率 例：上海科技公司本期每股收益（EPS）为2元，股利发放率为30%，净资产报酬率为10%，股东所要求的报酬率为12%，求股利增长率和股票价值。 解：股利增长率=(1-30%) ×10%=7% 5.股票投资的收益率 股票的内部收益率，是在股票投资上未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率。 市盈率决定的收益率 市盈率，是股票目前市价与每股盈余的价值。它反映 投资者为取得对每股盈余的要求而愿意支付的代价，即购买价格是每股盈余的倍数。 股票价格指数 世界各地的股票交易市场星期罗布，已经成为一般资本市场的代表，股市行情不仅集中反映资本市场的动态，也是分析、预测发展趋势进而决定投资行为的主要依据，更是国家经济波动的晴雨表。 下面介绍几种常见的股票价格指数： 一、道·琼斯股票价格指数 道·琼斯股票价格指数是显示纽约股票交易所的价格趋势与动态的一种综合指数，是世界上历史最悠久的股票价格指数。它是由道·琼斯公司的创始人查理斯·道在1884年开始编制的，现在的道·琼斯股票几个平均指数是以1928年10月1日为基期，在纽约交易所交易时间每30分钟公布一次，股票价格指数的计算方法采用修正的简单算术平均数，是被西方新闻媒介引用最多的股票指数。 二、标准普尔股票价格指数 标准普尔股票价格指数是美国最大的证券研究机构————标准普尔公司编制的股票价格指数。创立于1923年，每小时计算和公布一次，是记录美国500家上市公司的一个股票指数，其中包括400种工业股票，20种运输业股票，40种公用事业股票和40种金融业股票。 三、香港恒生指数 香港恒生指数是由香港恒生银行与1969年11月24日开始编制的用以反映香港股市行情的一种股票指数，是香港股票市场上历史最久、影响最大的股票价格指数。 它的编制是以1964年7月31日为基期，以采样股在基期的发行量为权数加权平均计算的，每天计算三次。 四、上证股价指数 “上证股价指数”全称“上海证券交易所综合股价指数”，它是由上海证券交易所编制的，以1990年12月19日为基期，以上海证交所挂牌上市的包括A股和B股在内的全部股票为计算范围，以报告期股票发行量为权数进行编制的。 计算公式为： 贴现率 LOGO LOGO 股票的定义：股票是投资者拥有公司股份资本的所有权 的证书并凭借其取得的股利的有价证劵。 股票持有者拥有以下权利： 1.重大决策权 2.盈利分配要求权 3.剩余财产求索权 4.股份转让权 1.股票价值的概念 股票价值指投资于股票预期获得的未来现金流量的现值。 股利决定股票价值是不是对公司净利润决定股票价值的否定？ 持有期限 股利 贴现率 因为g是一个固定常数，所以上式可以简化为： 接上例，若g=0，平安公司的价值为： (3)阶段性成长模式 需要分段计算 5.412 合计 1.7112 0.609 2.5088×(1+12%)=2.8099 3 1.8013 0.718 2.24×(1+12%)=2.5088 2 1.8995 0.848 2 ×(1+12%)=2.24 1 股利现值 现值系数 股利 年份 第三步：计算该股票的价值： V0=30.3469×0.609+5.412=23.8933(元) 净资产报酬率所指的期末净资产，是指本期利润未留存之前的净资产。 Po为股票的购买价格 用市盈率来估计股票投资的收益率的前提： 本期的公司盈余全部用来发放股利，即利润留存率为零； 由利润留存决定的股利增长率也为零 The End 将未来支付改变为现值所使用的利率。 持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。 LOGO