第五章 股票价值分析.pptVIP

自由现金流分析法 特点： 首先对公司的总体价值进行评估，然后扣除各项非股票要求权 (Non-equity claims)，从而得到总的股票价值。 总体评估价值 总体评估价值 ＝完全股票融资条件下公司净现金流的现值＋因公司使用债务融资而带来的税收节省的净现值 。 自由现金流分析法（续） 假定： PF，今年的税前经营性现金流。g，预计年增长率。K，公司每年把税前经营性现金流的一部分 用于再投资的比例。T，税率。M，今年的折旧。折旧年增长率为g 。 r ，资本化率 。B，公司当前债务余额。 公司今年的应税所得Y=PF-M 税后盈余N=( PF-M)( 1-T), 税后经营性现金流AF=N+M= PF(1-T)+M*T， 追加投资额RI= PF*K， 自由现金流FF=AF-RI= PF(1-T-K) +M﹡T， 公司的总体价值 公司的股权价值 注释： 当公司高层管理人员进行本公司的资本预算或者寻求并购对象时，通常使用上述自由现金流分析法来评估相关公司的股权价值 自由现金流分析法中的资本化率与股息贴现模型、市盈率模型中的资本化率略有差异。前者适用于评估存在负债情况下的权益 (Leverag