第六章 筹资决策分析.pptVIP

权衡理论（取消MM理论中无破产成本假定的平衡理论） 现实生活中很少有企业为追求价值最大化而实现百分之百的负债经营。直觉告诉我们，负债越高，公司风险越大，用平衡理论的术语来说，就是公司的财务危机和破产成本越高。 公司市场价值 节税利益 非负债公司价值 财务危机成本现值 最佳负债率 D/SL 企业最佳的资本结构最适点的选择 财务危机的成本取决于危机发生的概率和危机的严重程度。 资本结构理论汇总（一） * 资本结构理论汇总（一） 1 Franco Modigliani And Mertor Miller(1958) 无税收情况下的财务杠杆无关性。 2 Franco Modigliani And Mertor Miller(1963) 债务在税收上的优势等于TcB。 4 费尔得斯坦 等(1979) 建立边际税率，包括个人所得税基础上的税收优势。 3 Mertor Miller(1977) 杠杆率受税收效应的整体结构的影响，以及债务/所有者权益 比的变化也受风险溢价效应的影响。 资本结构理论汇总（二） 6 詹森和梅克林(1976) 最优资本结构使总代理成本最小化。 9 迈尔斯和马耶谬夫 (1984) 信息不对称和理性预期条件下的信号传递。 7 德安杰洛和马苏里斯 (1980) 利息作为课税扣除项目的预期边际