金融工程 第七讲.ppt

　　四、日历价差 　　日历价差是包含不同到期日的期权组合叫日历价差策略。 　　五、金融风暴中的结构性期权实例 　　1、打折股票诱人上钩因小失大 　　赖建平是一位民商法律师，由于购买了外资银行的一种理财产品，他的2100万港元在几个月内被席卷一空，还倒欠了银行200万港元。 　　07年6月赖建平的投资顾问张宁专程从香港飞到北京，为他及朋友介绍荷兰银行的理财产品。她专门介绍打折股票，说市场上10块钱的股票，你可以8.5元甚至更低8块就买到。可以小搏大周转快，可以防御风险。 　　三、布莱克－斯科尔斯微分分程 　　当股票价格服从几何布朗运动　　　　　　　时，由于期权价格G是标的证券价格S和时间t的函数G(S,t)，根据伊藤引理，衍生证券的价格G应遵循如下过程： 　　由此可看出，期权价格G和股票价格S都受同一个不确定性来源dz的影响。 　　为了消除风险源dz，可以构建一个包括一单位衍生证券空头和 单位标的证券多头的组合。 　　令∏代表该投资组合的价值，则： 　　在Δt时间后，该投资组合的变化Δ∏为： 代入ΔV和ΔS可得 　　 中不含任何风险源，因此组合∏必须获得无风险收益，即 Δ∏＝r∏Δt 　　代入上式可得： 　　这就是著名的布莱克——舒尔斯微分分程，它适用于其价格取决于标的证券价格S的所有衍生证券的定价。 　　观察布莱克－斯科尔斯微分方