《基于混合copula函数的沪深股市与香港股市一体化趋势分析》.pdfVIP

第44卷第6期 中 国 绅 尊 敬 求 戈 誊 辱 旅 Vo1．44，No．6 2014年 6月 JOUf ALoFUNlVERSITY oFSC旧 EANDTE(：HNoL0GYoFCHINA Jun．2014 文章编号：0253—2778(2014)06—0508—08 基于混合 copula函数的沪深股市与 香港股市一体化趋势分析 操 颖，方兆本 (中国科学技术大学管理学院，安徽合肥230026) 摘要：沪深股市与香港股市近年来分割状况改善，出现 “一体化”发展趋势．测定两市相依结构和波 动溢出效应对于市场参与各方具有重要意义．结合传统的协整检验、Granger因果检验和 VEC模 型，引入混合copula函数对两市代表性指数——沪深300指数和恒生中国企业指数进行相关性分 析．参数估计方面，利用非参数核密度方法估计边缘分布，结合EM算法计算混合 copula的参数． 实证结果表明两个市场具有显著相关性，且上尾相关性大于下尾相关性；混合 copula函数与单 copula函数分析结果一致，拟合效果优于单 copula函数． 关键词：“一体化”趋势；波动溢出效应；混合 copula函数；非参数核密度估计；EM算法 中图分类号：F830．91 文献标识码 ：A doi：10．3969／j．issn．0253—2778．2014．06．010 引用格式：CaoYing，FangZhaobe~ AnanalysisoftheintegrationtrendofShanghai Shenzhenstockmarkets andHongKongstockmarketbasedonthemixed-copula-／j]．JournalofUniversityofScienceand TechnologyofChina，2014，44(6)：508—515． 操颖，方兆本．基于混合 copula函数的沪深股市与香港股市一体化趋势分析vs3．中国科学技术大学 学报 ，2014，44(6)：508—515． t l 目 口 | | 。 f∞ Il Ananalysis0 l marketsandftheintegrationtrendofShanghai＆Shenzhenstock HongKongstockmarketbasedon them ixed—copula CAO Ying，FANG Zhaoben (SchoolofManagement，UniversityofScienceandTechnologyofChina，Hefei230026，China) Abstract：ThegapbetweenthemainlandstockmarketandHongKongstockmarkethasbeenreducedin recentyearsand there isa tendency toward their “integration”． Itisvery importantforallmarket participantstomeasurethedegreesandpattenofdependenceandthevolatilityspilloverbetweenthetwo markets．Mixed—copulawasestablished，aswellasCO—integrationtest，Grangercausalitytest，theVEC mode1andalsothesinglecopula，toanalyzethecorrelationbetween therepresentativeindicesofthetwo ma