10衍生工具市场-精.pptVIP

远期合约与 期货定价 期权定价理论与方法的发展 Black—Scholes期权定价模型 期权定价 复制与 无套利均衡 二叉树期权定价模型 风险中性定价理论 货币互换定价 复制与复制技术 无套利市场均衡 远期与期货定价模型 远期与期货定价基本分析 利率互换价格的确定 互换价格的确定 衍生工具的定价 三、衍生工具的定价 三、衍生工具的定价 ★远期和期货的定价 ▲远期或期货价格 = 现货价格 + 持有成本 + 融资成本 - 标的资产在合约期限内的收益 ▲无套利定价理论 三、衍生工具的定价 ★期权的定价 ▲布莱克-斯科尔斯定价模型：适用于欧式期权 ▲二叉树定价模型：适用于美式期权 ▲风险中性定价理论：非正态分布收益的资产 ★互换的定价 ▲债券组合法 三、衍生工具的定价 ★复制：通过其他金融资产或工具组合实现与单个金融商品相同的未来现金流。 ★无套利市场均衡：不存在套利机会的金融市场。 国家级精品课程 金 融 学 第十讲 衍生工具市场 本章主要内容与结构安排 ★衍生工具概述 ★衍生工具市场与交易 ★衍生工具的定价 一、衍生工具概述 衍生工具概述 主要的衍生工具 衍生工具的概念 衍生工具的特征与功能 按合约基础工具划分 按风险-收益的对称性划分 按衍生工具赋予持有人 是否有选择 按照衍生工具的法律形式分 其他衍生工具的产生与发展 中国衍生工具的发展 商品期货的产生 金融期货的产生 衍生工具 衍生工具的产生 衍生工具的分类 ★衍生工具(Derivatives)：是指在一定的原生工具或基础性工具之上派生出来的金融工具，其形式是载明买卖双方交易品种、价格、数量、交割时间和地点等内容的规范化或标准化合约与证券。 ▲常见的衍生工具种类：期权、期货、远期、互换等等。 ▲衍生工具的标的物：实物 基础证券 衍生工具 1、衍生工具的概念 ★可转换债券（Convertible Bond, CB）：是一种被赋予了股票转换权的公司债券，发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发行时规定的条件把其债券转换成发行公司的等值普通股票。 ▲具有债权和期权的双重特征 ▲债权性 ▲股权性 ▲可转换性 ▲利率低于普通债券 2、主要的衍生工具 2、主要的衍生工具 ★权证（Warrant）：是由上市公司发行，赋予持有人能够按照特定的价格在特定的时间内购买或出售一定数量该上市公司普通股票的选择权凭证. ▲权证赋予持有人的是一种权利而不是义务，是期权的一种。 ▲按照持有人的买卖权利分为认购权证（Call Warrant）和认沽权证(Put Warrant)。 ▲按行权时间分为美式权证、欧式权证和百慕大式权证。 2、主要的衍生工具 ★远期合约（Forward Contract）：指合约双方承诺以当前约定的条件在未来规定的日期交易商品或金融工具的合约，规定了明确的交易商品或金融工具类型、价格及交割结算的日期。 ▲远期合约是必须履行的协议。 ▲主要有远期利率合约、远期外汇合约、远期股票合约等。 t0 t1 t2 2、主要的衍生工具 ★期货（Futures）：也称期货合约，交易的买卖对象或标的物由有组织的期货交易所统一制定，规定了在某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的商品、金融产品或其他标的物的标准化合约。 ★期权（Option）：也称选择权，是指在未来一定时期可以买卖某种商品或资产的权利。 ▲看涨期权：期权合约的持有人拥有买权。 ▲看跌期权：期权合约的持有人拥有卖权。 ▲双重期权：期权合约的持有人同时用于买权和买权。 2、主要的衍生工具 ★互换（Swaps）：是交易双方通过签订合约形式，约定在规定的时间调换货币或利率，或者货币与利率同时交换，达到规避监管、降低融资成本的目的。 ▲包括货币互换、利率互换、商品互换、股权互换、信用互换、天气互换、互换期权等品种。 3、衍生工具的分类 划分标准 具体类别 按衍生工具的法律形式 契约型衍生工具 证券型衍生工具 按合约基础工具划分 商品类衍生工具 金融类衍生工具 其他衍生工具 按风险-收益的对称性划分 风险-收益对称型衍生工具 风险收益不对称型衍生工具 按是否赋予持有人选择权 期货型衍生工具 期权型衍生工具 4、衍生工具的特征和功能 ★衍生工具的特征： ▲跨期交易 ▲杠杆效应 ▲高风险型 ▲合约存续的短期性 ★衍生工具的功能： ▲套期保值