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第 6 章 汇率制度与汇率政策 南昌大学经济与管理学院 彭继增 第一节 汇率制度及其选择 一、汇率制度类型 ? 传统的主要汇率制度分类 ? 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 ? 汇率目标区 （一）主要的汇率制度分类 （二）1999年IMF对成员国汇率制度的分类 （三）汇率目标区 1、汇率目标区（exchange target zone)是一种介于固定汇率与浮动汇率之间的中间汇率制度，是指政府设定本国货币对其他货币的中心汇率并规定汇率上下浮动幅度的一种汇率制度。 2、最早提出“汇率目标区”是荷兰财政大臣杜森贝里(1976）；美国著名学者约翰·威廉姆森和伯格斯坦(1985)提出了详细的汇率目标区设想及行动计划；年克鲁格曼（1991 ）创立了汇率目标区的第一个规范理论模型。 3、汇率目标区是一种有管理的汇率制度安排，即一国允许其汇率在一个特定的区间内波动，一旦汇率的波动超出这个区间，货币当局（即中央银行）就要进行干预。 三、汇率制度的选择 ? 影响一国汇率制度选择的主要因素： 1、本国的经济结构特征； 2、对外经济往来于依附情况； 3、本国金融市场发达程度； 4、冲击本国经济的主要干扰源 ?经济开放程度高、经济规模小，或贸易商品结构和地区分布比较集中的国家，一般倾向于实行固定汇率制。 ?经济开放程度高、经济规模大，进出口产品多样化或地区分散化、同国际金融市场联系密切、资本流动规模大，或国内通胀率与其它国家不一致，则倾向于实行相对灵活的汇率制度。 第二节： 汇率政策（M-F Model） 预备知识： （一）BP曲线的推导（见讲义） （二）BP曲线的性质 （1）BP曲线斜率的形状取决于：一是边际进口倾向（边际进口倾向m越大，BP陡）；二是国际资本流动的利率弹性（资本流动程度越高， BP曲线越平缓）； （2）简单模型中，假定边际进口倾向m为常数； （3）本币贬值，BP右移； （4）BP曲线左上方的点为国际收支顺差，右下方的点为国际收支逆差。 （三）BP曲线的三种形状 （四）ISLMBP：开放经济的一般均衡 一、封闭条件下的货币、财政政策效应（图8-1） 二、开放经济固定汇率制下的财政与货币政策 （1）在固定汇率制下，当资金完全不流动时，货币政策在对国民收入等实际变量的长期影响上是无效的；财政政策在对国民收入等实际变量的长期影响上也是无效的。 （2）在固定汇率制下，当资金不完全流动时，货币政策在长期内是无效的；财政政策在长期内是有效的。 （3）在固定汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张在短期内也无法对经济产生影响，也就是说，此时的货币政策是无效的；财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度(与封闭条件下相比)的提高，也就是说，此时的财政政策是非常有效的。 （一）资金完全不流动时的财政、货币政策分析 经济均衡图8-2， 1、货币政策效率分析（图8-3） 2、财政政策效率分析（扩张性政策 ）（图8-4） （二）资金不完全流动时的财政、货币政策分析 1、资金不完全流动时的货币政策分析（图8-5、图8-6） 2、资金不完全流动时的财政政策分析 （1） BP曲线斜率小于LM曲线的斜率时（图8-7左） （2） BP曲线斜率等于LM曲线的斜率时（图8-7右） （3）BP曲线斜率大于LM曲线的斜率时（图8-9） （三）资金完全流动的财政、货币政策分析 1、货币政策分析（图8-10、图8-11） 2、财政政策分析（图8-12） 三、开放经济浮动汇率制下财政、货币政策分析 研究分析方法说明： 第一、经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引 起的货币供应量的调整，而是由国际收支不平 衡引起的汇率调整。 第二、我们假定汇率贬值能改善经常账户收支、提高 国民收入（要求马歇尔一勒纳条件成立），这 就是说，汇率贬值能使BP曲线与IS曲线右移。 （一）资金完全不流动时的财政、货币政策分析 1、货币政策分析（图8-13、图8-14） 2、财政政策分析（图8-15） （1）在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张 性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升、 利率下降，此时的货币政策是比较有效的。 （2）在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张 性财政政策会引起本国货币贬值，收入上升， 利率上升，此时的财政政策是比较有效的。 （二）资金不完全流动时的财政、货币政策分析 浮动汇率制下，资金不完全流动时，经济均衡 （图8-16） 1、货币政策分析（图8-17） （1）扩张性财政政