建设项目的风险与不确定性分析-精.pptVIP

（二）非线性盈亏平衡分析 　　一般情况下，线性关系只是在生产产量较低的情况下 成立，当销售量超过一定范围，市场需求趋向饱和，销售 收入随产量增加而增加的幅度就越来越小了，两者之间显 下凹非线性的关系。同样单位产品的可变成本也是在一定 产量范围内才近似于常数，超过这个产量范围，由于生产 条件的逐渐恶化，生产成本与产量之间显上凸的非线性关 系。 　　销售收入与产量的函数为 　　加权平均边际贡献率为 企业实际利润＝ 400000+400000+900000 ×ACMR－ 80000 320010（元） 　　假定企业三种产品的销售收入比重由原来的23.53%、 23.53%、52.94%调整30%、40%、30%，它们的贡献边 际率和企业固定成本总额不变，试问这一新的产品组合 方式对企业是否有利? 则三种产品平均贡献边际率为 某一不确定性因素同时对多个互斥项目（或方案）的 经济效果产生不同程度影响时，可以通过优劣点盈亏平衡分 析进行不确定性条件下的项目比选。 　　如图所示，I，J两点将最低成本线分为三段，QI，QJ 分别为优劣平衡点I，J下的产量。 　　对于I点，有CB CC，即 500+12QI 300+15QI 解得 QI 66.7（万件） 　　对于J点，有CB CA，即 500+12QJ 800+10QJ 解得 QJ 150（万件） 　　若市场预测该项目产品的销售量小于66.7万件时，应 选择C方案；大于150万件时，应选择A方案；在66.7万件 与150万件之间时，应选择B方案。 　　　（一）双因素敏感性分析 　　设方案的其他因素不变，每次仅考虑两个因素同时变化 对经济效益指标的影响，则称为双因素敏感性分析。双因素 分析先通过单因素分析确定两个敏感性较大的因素，然后通 过双因素敏感性分析来考察这两个因素同时变化时对项目经 济效益的影响。双因素敏感性分析图为一个敏感曲面。 　　（二）三因素敏感性分析 　　三因素敏感性分析主要是在其他因素不变的条件下，研 究三个因素同时变化时对项目经济效益的影响。三因素敏感 性分析一般采用降维的方法处理。 　　含义：所谓风险分析，是基于概率来研究各种不确定因 素发生变化时对方案经济效益影响的一种定量方法。 　　目的：风险分析分析目的在于确定影响项目经济效益的 关键变量及其可能的变动范围，并确定关键变量在此范围内 的分布概率，然后进行期望值与离差等参数的计算，进而帮 助项目管理者根据项目风险的大小和特点，确定合理的项目 收益水平，提出控制风险的方案，有重点地加强对项目风险 的防范和控制。 　　 期望值法的一般步骤如下： 　　①将影响项目效益的主要不确定因素（如投资、经营 成本、销售价格等）作为随机变量，并假设它们是相互独 立的。列出这些不确定因素取值可能出现的状态，并分别 估算各种状态的概率。 　　②用概率树组合各不确定因素取值的状态，计算每一 可能组合发生的概率及发生时的NPV。 ③计算NPV的期望值及NPV≥0的累积概率。 　　④根据E（NPV）≥0或NPV≥0的累积概率来判断项 目的风险大小和盈利的把握程度。 例题 　　［例］某开发项目的现金流量如5.5表所示，根据预测 和经验判断，开发成本、销售收入可能发生的变化率及其 概率如表5.6所示，假设开发成本与销售收入二者相互独立。 试计算净现值的期望值并求净现值大于或等于零的概率，取 基准折现率为12％。 　　当能够确定各种状态发生的概率时，可用变异系数CV 来反映项目评价指标值波动幅度的相对大小。 　　（一）蒙特卡洛模拟法的基本思路 　　蒙特卡洛模拟法可用数学表达式表示为 　　（二）蒙特卡洛模拟的流程 　　一、多项目组合的经济风险分析 　　采用多项目组合能够起到风险分散的效果，故投资组 合的目的是保持期望收益不变的同时使组合的风险最低， 其组合风险可以以标准差为基础来度量。 （一）两个风险项目组合的情况 　　设投资项目A和B，其投资比重分别为WA，WB， WA+WB 1，收益率分别为RA，RB，收益率的概率分布都 是正态分布。则组合项目的总收益率Rp为 Rp WARA+WB RB 　总收益率也具有正态分布，其标准差为 对概率确定的、独立的多个互斥风险项目的决策，其 决策方法是以损益矩阵为基础，利用期望——方差原则从 若干个备选方案中选出最优方案。 　　　利用损益表形成损益矩阵及概率向量分别为 ［例］ 某企业要从三个互斥项目中选择一个，各项目 的收益及其发生的概率列于表5.11，试利用期望—方差原则 选出最优方案。 表5.11 三个互斥项目的损益值表（单位：百万元） 　　解： 　　所谓效用，是指事物对人的相对重要程度。在风险决 策问题上，效用可理解为决策者对风险的态度，它的量表 现为效用值，效用值越大，表示成功的可能性、方案的