流动资产融资-精.ppt

第17章 流动资产融资 * 内容简介 流动资产融资政策 短期融资优劣势 短期融资来源 应付账款（商业信用） 银行贷款 商业票据 * 1、流动资产融资政策 流动资产是指企业可以在一年或者越过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。可以分为： （1）永久性流动资产：指在经济周期最低点还拥有的那些流动资产 （2）暂时性流动资产：经济形势回升和销售额的增加，追加的流动资产 流动资产融资政策 （1）到期日匹配或“自我清场”法 （2）激进的方法 （3）保守的方法 * 适中的方法 美元 固定资产 暂时性流动资产 } 短期非自发性流动资产 长期债务加股权加自发性流动负债 年 永久性流动资产 * 相对激进的方法 美元 永久性流动资产 固定资产 暂时性流动资产 } 短期非自发性流动资产 长期债务加股权加自发性流动负债 年 * 保守的方法 短期非自发性债务融资 固定资产 年 美元 永久性流动资产 长期债务加股权加自发性流动负债 有价证券 * 2.短期融资的优势和劣势 比较类别 长期融资 短期融资 融资速度 债务贷款过程长 过程短，往往能够很快得到 灵活性 灵活性差 灵活性强 债务成本 利息成本高 利率通常较低 债务风险 风险相对较小 风险相对较大 * 3 短期融资的来源 应计款项 应付款项（商业信用） 银行贷款 商业票据 其中应计款项本文指周期性支付的应计工资和应计税款。 （1）这部分获得的资金没有明显的利息成本 （2）随着公司规模扩大，应计款项会自动增加 * 3.1 应付账款 公司以赊购（信用）的方式从其他公司购买货物而获得的债务资金。在短期债务中，应付账款是最大的一种债务，在非金融公司中，这种类型的债务占全部流动负债的40%。对小公司，这个比例还要大。 商业信用的成本 例子：A公司平均每年购买B公司商品1176万美元商品，B公司销售条件是“2/10，n/30”, 如果不追加商业信用，A在第十天付款并获得价款折扣，现A公司采用追加20天商业信用，A公司在第30天付款，分别求追加前后的平均应付账款，名义年成本及有效年利率。 追加信用前： 应付账款=10×360）=326667 追加信用后： 应付账款=30×360）=980000 追加信用：980000-326667=653333 附加融资费用：0.98240000 * 　 放弃现金折扣而获得追加商业信用的成本 　 信用条件 名义成本（%） 有效成本（%） 1/10，n/20 36.4 43.6 1/10，n/30 18.2 19.8 2/10，n/20 73.5 106.9 2/10，n/30 37.6 43.9 2/15，n/45 37.1 44.1 * A公司会采取何种政策呢？ 　 利用价款折扣，增加银行借款 放弃价款折扣，利用最大可能的商业信用 差额 　 （1） （2） （1）-（2） Ⅰ.资产负债表 　 　 　 现金 500000 500000 0 应收账款 1000000 1000000 0 存货 2000000 2000000 0 固定资产 2980000 2980000 0 资产合计 6480000 6480000 0 应付账款 326667 980000 -653333 应付票据（10%） 653333 0 653333 应计款项 500000 500000 0 普通股权益 5000000 5000000 0 债务与权益合计 6480000 6480000 0 Ⅱ.损益表 销售收入15000000 0 减：购货成本11760000 0 人工成本 2000000 2000000 0 利息费用 65333 0 65333 折扣损失 0 240000 -240000 税前收益（EBT） 1174667 1000000 174667 所得税（40%） 469867 40000 -69867 净收益 704800 600000 104800 　 　 　 　 * 3.2 短期银行贷款 对于非金融公司来说，是以应付票据形式出现在资产负债表上的银行贷款，仅次于商业信用的短期融资来源。 银行贷款的关键特征： 到期日 本票：包括借款金额、利率、还款日期、附属担保物、其他内容等 补偿性余额：银行要求贷款人必须保持一定的存款余额，平均大约为贷款余额的10-20%。将增加贷款的实际利率 非正式的授信额度 滚动信用协议 * 承诺费用的义务 3.3 银行贷款的成本 在既定的时间点上，银行贷款的成本随借款人类型的不同而不同，而对