清华MBA系列课件：国际金融-课件7-精.ppt

第七章　外汇期权合同交易 第一节　期权合同交易的概念 一、期权合同交易的概念 期权(option)，也称选择权，是指具有在约定的期限内，按照事先确定的“执行价格”，买入或卖出一定数量的某种商品、货币或某种金融工具契约(标的物)的权利(right)。期权交易把“权利”作为可自由买卖的商品，通过买卖期权合同来进行。 期权合同(option contract)是期权交易双方确定交易关系的正式法律文件，是一种标准化的契约。期权合同的内容一般包括买方、卖方、执行价格、通知日和失效日等，期权合同的唯一变量是期权价格。 买表合同 买方：甲 卖方：乙 表价：100元 到期日：11月份 费用：10元 表：合同标的物 期权交易双方 执行价格X(strike price or exercise price) 期权价格(premium) 类似于一张期权合同， 买卖的对象：买表的权利 甲具有买入“买表”这样一个权利， 乙具有卖出“买表”这样一个权利。 二、期权的类型 1. 看涨期权和看跌期权 看涨期权(买入期权，call option)指期权持有者(买方，buyers or holders)（甲）向期权发行者(卖方、承约者，sellers，grantors or writers)（乙）支付期权费（10元）后， 在一定期间内有权利但不负义务按执行价格（X＝100元）向期权发行者（卖方乙）购买一定数量的标的物（表、某种货币）； 看跌期权(卖出期权，put option)指期权持有者（买方甲）向期权发行者支付期权费后，在一定期间内有权利但不负义务按执行价格向期权发行者（卖方乙）卖出一定数量的标的物（表、某种货币）。由于外汇期权涉及A、B两种货币，则对A币的看涨期权可以看作是对B币的看跌期权。 **到期时： （买方）甲可行使（卖表）权利，也可放弃 （卖方）乙必须从甲处买入表，乙得期权费 图7-1是考虑期权费时欧式看涨期权和看跌期权的买方和卖方的净盈亏状态图。横坐标ST是到期时标的物价格分布。从图中可以清楚地看到期权买卖双方的损失和收益状况。见书P157 以买表合同为例： **假如11月份现货市场表价为：80元 甲：如执行“看涨期权”，花费100＋10＝110元 如不执行（在现货市场上买表） 花费80＋10＝90元 所以放弃执行期权， 从期权市场本身看只付10元期权费。 （如是买远期，F＝100元，则必须履约， 损失100－80＝20元） 乙：甲放弃执行期权，获得10元收益。 **假如11月份现货市场表价为：100元 （等于执行价格） 甲：可执行：买入表，花100＋10＝110元， 如在现货市场上卖掉得100元， 所以相对损失10元。 也可放弃：损失10元期权费。 乙: 甲要执行――乙必须履约，卖给甲表 （乙从市场上买表100元或自己 有表相当于100元）实际收10元； 甲放弃执行――乙获10元期权费 **假如11月份现货市场表价为：110元 （等于执行价格＋期权费） 甲：执行期权，买入表，花费100＋10＝110元， 如在现货市场上卖掉，得110元， 相对盈亏为“0” 乙：必须履约把表卖给甲，收益100＋10＝110元， 成本110元，相对盈亏为“0” 2、欧式期权与美式期权 根据期权持有者在有效期内履约的灵活性，期权有欧式期权与美式期权之区别 欧式期权(European option)： 只能在期权到期日执行： 美式期权(American option) 可在期权有效期内任何一天执行。 到期时间T相同时，由于美式期权具有较大的灵活性，通常美式期权的期权费(c或p)高于欧式期权的期权费(c或p)， 3、其他种类期权　根据期权合同标的物不同，期权分为股票期权、利率期权、外汇期