第10章收益及其分配-精.pptVIP

本章阅读资料 1、财政部注册会计师考试委员会办公室：《财务成本管理》，经济科学出版社（2007年版）第八章； 2、（美）斯蒂芬A.罗斯（Stephen A.Ross）等：《公司理财》（第6版），机械工业出版社（2006年版 ）第四篇第十八章. 3、傅元略：《财务管理》，厦门大学出版社（2003年版 ）第十三章。 （二）公司因素 筹资能力 资产的流动性 投资机会 资本成本 盈利的稳定性 股利政策惯性 （三）股东因素 税负 控制权 股东的 投资机会 （四）其他因素 债务合同约束 通货膨胀的影响 三、股利政策的类型 （一）剩余股利政策 就是指在公司有着良好的投资机会时，根据最佳资本结构（目标资本结构），测算出投资所需权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配给股东的一种股利分配政策。 按照剩余股利政策，股利决策的一般程序为： （1）确定公司的最佳资本结构，即权益资本与债务资本的最佳比例。 （2）确定最佳资本结构下投资所需的权益资本数额。 （3）尽量利用保留盈余来满足投资所需的权益资本数额。 （4）投资方案所需的权益资本数额已经满足后若有剩余，再将其剩余部分作为股利分配给股东。 （一）剩余股利政策 最优股利支付率是一个四因素函数： 投资者偏好 未来投资机会 目标资本结构 未来净收益 后三者确定剩余股利政策 P223例10-1 （一）剩余股利政策 某公司现有盈利150万元,可用于发放股利,也可用于留存。 假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。 根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。该公司拟采取剩余股利政策， 则该公司的股利发放额和股利支付率为： 资本支出预算 120 现有留存收益 150 资本预算所需要的股东权益资本(120×70%) 84 股利发放额 (150 - 84) 66 股利支付率(66/150) 44% 如果上例中，资本支出预算为200万元，股利发放额为10万元，股利发放率为 6.67%；如果资本支出预算为300万元，股东权益资本需要额为？股利支付率？ （一）剩余股利政策 剩余股利政策 优点：在于保持最佳的资本结构，使综合资本成本最低，实现企 业价值最大化。 缺陷： （1）容易与股东，特别是那些有重要影响的大众股东对当前报酬的偏好产生矛盾，并可能难以在股东大会上获得绝对多数的赞同票； （2）可能会因股利发放的波动而给投资者造成企业经营状况不稳定的感觉； （3）会因股利支付率过低而影响股价下跌，导致企业市场价值被低估，为他人进行廉价收购创造可乘之机，等等。 此政策一般适用于公司初创阶段。 （二）固定股利支付率政策 公司的股利政策——固定股利支付率为50% 此政策只是比较适用于那些处于稳定发展 且财务状况也较稳定的公司 （二）固定股利支付率政策 1、分配方法 公司每年按照一个固定的股利支付率来发放股利。 2、目的 使股利与公司盈余紧密结合。 3、缺点 每年股利额随盈余多少变动，向市场传递了公司经营不稳定的信息，不利于稳定股价。 （三）固定或稳定增长股利政策 （三）固定或稳定增长股利政策 1、分配方法 每年按固定的股利额支付股利。 2、目的：避免由于经营不善而削减股利。 3、优点 （1）有利于稳定股价，树立公司良好形象，增强投资者 信心。 （2）有利于股东安排股利收入。 （3）符合稳健型投资者的要求，有利于吸引机构投资 者投资。 （4）缺陷：但股利支付与公司盈余脱节。 适用于：盈利稳定或处于成长期的企业。 （四）低正常股利加额外股利政策 1、分配方法 一般按较低金额发放股利； 而只有当公司盈余较多时，才会发放额外股利。 2、优点 （1）使公司的股利政策具有较大的灵活性。 （2）它使依靠股利度日的股东有比较稳定的股利收入，有利于吸引这部分股东。 适用于盈