第7-8次课债券股票的估价-精.pptVIP

第三章 证券估价 1.1 债券的相关概念 1.2 债券投资的风险 违约风险：指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 利率风险：指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 购买力风险：是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 1.2 债券投资的风险 变现力风险是：指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。 再投资风险：购买短期债券，而没有购买长期债券产生的风险。 1.3 债券的价值 债券价值的含义：（债券本身的内在价值）：未来的现金流量的现值。 1.3债券的价值 债券价值=未来各期利息的现值合计+未来到期本金或售价的现值 贴现率：按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现 1.3债券的价值 （2）一次还本付息，单利计息模型 V=（M+M·i·n）×（P/F,i,n） 1.3 债券的价值 中豪华威公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供挑选：（1）A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105，若投资人要求的必要收益率为6％，则A公司债券的价值为多少？若中豪华威公司欲投资A公司债券，并一直持有到到期日，其投资收益率为多少?应否购买？ 1.3 债券的价值 （2）B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6％，则B公司债券的价值为多少？若中豪华威公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少？应否购买？ 2.股票估价 2.1普通股 （2）股票价格：开盘价、收盘价、最高价、最低价。投资人在进行投资时主要使用收盘价。（3）股利：公司对股东投资的回报。 （4）股票的价值（股票本身的内在价值）是股票未来的现金流量的现值。 2.4 股票的估价 （二）固定成长股票的价值 2.4 股票的估值 注意： ①公式的通用性 ②区分D1和D0 ③RS的确定 2.4 股票的估值 （三）非固定成长股票的价值----分段计算　一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预期ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。计算该公司股票的内在价值： 2.4 股票的估值 2.4 股票的估值 　1～3年的股利收入现值　＝2.4×（P/S,15%,1）+2.88×（P/S,15%,2）+3.456×（P/S,15%,3）=6.539（元）　　4～∞年的股利收入现值=D4/（Rs-g）×（p/S，15%，3）=84.90（元）　　V=6.539+84.9=91.439（元） 课堂练习： 某上市公司目前每股股股利2元，预期未来第一年，净利润增长8%，第二年净利润增长11%，第三年及以后年度净利润增长两种可能：保持第二年净利不变；保持第二年的净利润的增长率不变。投资者的Rs=20%,公司执行的是固定股利支付率政策。计算股票价值。 2.5股票的收益率 股票收益率=股利收益率+资本利得收益率 1. 零成长股票 计算方法:找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的贴现率: P=D/RS　则： RS=D/P  2.5股票的收益率 　2．固定成长股票 计算方法:找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点贴现率: P=D1/（RS-g）　　RS=D1/P+g　　 某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则由市场决定的预期收益率为（　）。　　A.5%　　B.5.5%　　C.10%　　D.10.25% 　　 2.5股票的收益率 　3.非固定成长股：逐步测试内插法：某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%，第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 　　要求及答案： 　　（1）假设投资人要求的报酬率为10 %，计算股票的价值 2.5股票的收益率 2.5股票的收益率 预计第1年的股利=2×（1+14%）=2.28 预计第2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60 预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8%=2.81股票的价值　　=2.28×（P/S,10%,1）+2.60（P/S,10%,2）+2.81/10%×（P/S,10%,2）=27.44（元） 2.5股票的收益率 （2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%） 2.5股票的收益率 24.