第8章_期权市场的原理+(翻译版)-精.pptVIP

第八章 期权市场的原理 Mechanics of Options Markets 8.1 期权类型 看涨期权：买权(call option) 看跌期权：卖权(put option) 欧式期权(European option)：只能在到期日履行 美式期权(American option)：能在到期日前或到期日之间的任何时间履行 8.2 期权头寸 Long call：看涨期权多头头寸 Long put：看跌期权多头头寸 Short call：看涨期权空头头寸 Short put：看跌期权空头头寸 eBay看涨期权多头头寸(图 8.1) 买一份eBay的欧式看涨期权的利润：期权价格5美元，执行价格100美元，期权期限4个月 eBay看涨期权空头头寸 (图8.3) 卖一份eBay的欧式看涨期权的利润：期权价格5美元，执行价格100美元 IBM看跌期权多头头寸(图8.2) 买一份IBM的欧式看跌期权的利润: 期权价格 = $7, 执行价格 = $70 IBM看跌期权空头头寸 (图8.4) 卖一份IBM的欧式看跌期权的利润: 期权价格 = $7, 执行价格 = $70 欧式期权头寸的收益 X ：执行价格(Strike price) ST：标的资产的到期价格(Price of assets at maturity) 8.3 标的资产p190-191 Stocks股票期权 Foreign Currency货币期权 Stock Indices股指期权 Futures期货期权 8.4 股票期权细则 Expiration date期权期限 Strike price执行价格 期权类(Option class)与期权系列(Option series) Terminology术语 价值状态(Moneyness) : At-the-money option平价期权 In-the-money option实值期权 Out-of-the-money option虚值期权 Terminology术语（接上） 内在价值(Intrinsic value) 时间价值(Time value) 灵活期权(flex option) Dividends Stock Splits 股利和股票拆分 假设你拥有N份执行价格为K的期权 现金股利一般不进行期权价格调整 若股票由m份拆分成n份 执行价格调整为mK/n 持有的期权数量增加到nN/m 股利的处理方式和股票拆分相似 股利和股票分立 (continued) 假设以$20/股的价格买100股股票的看涨期权 若股票 2对1拆分(2-for-1 stock split) 25%的股利 期权条款该怎么调整？ 做市商 大多数交易所采用做市商制度 做市商报价既有买入价(Bid)又有卖出价(Offer)，卖出价与买入价的差额为买卖价差(bid-offer spread) 做市商并不知道询价人是卖出还是买入 8.8 Margins 保证金 期权的卖出需要保证金 无保护期权(naked option)的保证金为下列两结果中较大的一个 出售期权的所有收入+股票价值的20%-期权处于虚值状态的数额 出售期权的所有收入+股票价值的10% 金融工程学 2008年9月 金融工程学 2008年9月 30 20 10 0 -5 70 80 90 100 110 120 130 Profit ($) Terminal stock price ($) -30 -20 -10 0 5 70 80 90 100 110 120 130 Profit ($) Terminal stock price ($) 30 20 10 0 -7 70 60 50 40 80 90 100 Profit ($) Terminal stock price ($) -30 -20 -10 7 0 70 60 50 40 80 90 100 Profit ($) Terminal stock price ($) Payoff Payoff ST ST X X Payoff Payoff ST ST X X 金融工程学 2008年9月