第8章公司筹资管理-精.pptVIP

第八章 公司筹资管理 第一节 筹资活动与价值创造 一、筹资的种类 二、筹资方式与筹资渠道 筹资渠道是指企业筹集资本的来源方向或通道。 它体现着资本的源泉和流量。 筹资方式与筹资渠道的关系 三、筹资管理 筹资管理的原则 一、资本需要量的定量预测方法 销售百分比预测法 随销售变动的资产项目 二、销售增长与外部筹资的关系 ★ 内含增长率 ★ 可持续增长率 △资产=△负债+△所有者权益 可持续增长率为8.91% 销售增长率为10% 如果资本结构保持不变，限制销售增长的主要因素 是股东权益的扩张速度，一个公司的可持续增长率也可以 表述为股东权益增长率。 三、现金预算 现金需求预算（计划） 短期资本筹集预算（计划） 短期筹资方式 短期借款 商业信用 应计费用 （一）短期借款 ● 短期借款的种类 ● 短期借款的信用条件及实际利率 ● 短期借款筹资的优缺点 （二）商业信用 1. 应付账款筹资 应付账款筹资成本的计算 应否放弃现金折扣的决策 2. 应付票据筹资 4.商业信用筹资的优缺点 二、长期筹资方式 ● 长期借款筹资 ● 债券筹资 ● 普通股筹资 ● 优先股筹资 ● 融资租赁 ● 认股权证筹资 ● 可转换债券筹资 长期借款的偿还 债券的发行价格 发行价格（10%） ＝100×（P/A,10%,10）+1000×(P/F,10%,10)=1 000 发行价格（8%） ＝100×（P/A,8%,10）+1000×(P/F,8%,10)＝1134.21 发行价格（12%） ＝100×（P/A,12%,10）＋1000×(P/F,12%,10)=887.02 融资租赁的租金 实例 认股权证的价值 第四节 股利政策 一、 股利政策的影响因素及种类 股利政策的种类 实例 二、 股利支付方式 股票股利将资本从留存收益账户转移到其他股东 权益账户，并未改变每位股东的股权比例，也不增 加公司资产。 某公司拟发放10%的股票股利，目前每股市价10元。发放前的资产负债表如下。 三、 股利支付程序 第五节 杠杆利益与风险 一、杠杆利益与风险的关系 二、经营杠杆与经营风险 经营杠杆系数（DOL）是指息税前利润变 动率相当于销售量变动率的倍数。 实例 三、财务杠杆与财务风险 财务杠杆系数（DFL）是指企业每股收益变动 率相当于息税前利润变动率的倍数。它反映财务杠杆 的作用程度。 实例1 实例2 四、总杠杆与总风险 总杠杆系数（DTL）是指普通股每股收益变 动率相当于销售量变动率的倍数。 一般来说，企业对财务风险的控制程度相对大于对经营风险的控制。 第六节 资本结构优化 一、资本结构优化的意义及影响因素 二、资本结构优化的方法 一、资本结构优化的意义及影响因素 二、资本结构优化的方法 对买卖双方都有利 信用条件：N / 30； 2/10，N／30 ； 2/10，1/20，N／40 ◆应付账款筹资按其是否支付一定的费用 免费筹资 有代价筹资 N内付款；现金折扣期限内付款 超过N付款；放弃现金折扣、N内付款 如果短期借款利率小于放弃现金折扣的成本率 如果短期投资收益大于放弃现金折扣的成本率 如果存在多家信用条件，灵活决策 实例 是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。 根据承兑人的不同 商业承兑汇票 银行承兑汇票 应付票据的承兑期限由交易双方商定，最长不超过9个月。 西方国家，许多信用程度极高的大型公司往往通过发行商业票据筹资。 可以贴现 3. 预收款项筹资 优点： ▲ 容易取得 ▲ 筹资成本低 ▲ 限制条件少 缺点： ▲ 期限短 ▲ 有时成本高 ▲ 有时含风险 股权与债券？ 含选择权？ ○ 到期一次偿还本利 ○ 定期付息、到期一次偿还本金 ○ 定期定额偿还本利和 132 50 82 合计 50 90 80 70 60 50 10+8=18.0 10+7.2=17.2 10+6.4=16.4 10+5.6=15.6 10+4.8=14.8 8 7.2 6.4 5.6 4.8 100 90 80 70 60 1 2 3 4 5 债务期 限内支付 本利总和 到期支 付本金 年末尚未 偿还债务 本金 本年支 付本利和 本年应 计利息 年初尚 未偿还 债务 年份 三种方式决策？ 债券未来现金流出的折现值。 假定某公司发行面值为1 000元，票面利率为 10%，期限为10年，每年年末支付利息的债券。 要求： （1）如果市场利率为10%，计算债券的发行价格； （2）如果市场利率为8%，计算债券的发行价格； （3）如果市场利率为12%，计算债券的发行价格。 影响因素有几