中国上市公司的股权结构和公司治理问题研究.pdfVIP

股权结构存在的问题入手，从产生这些问题的制度根源出发来深层次 分析我国上市公司特定股权结构下，不同股东的营利模式，所导致不 同股东为了自身的利益而采取的不同行为，这种行为对上市公司治理 模式的影响；以求从根源上解决我国上市公司治理效率的低下，探索 有效的公司治理模式。 最后，本文提出了改善公司治理的路径选择，即调整上市公司的 股权结构：由“大股东主权治理模式”到“寡头垄断股权结构下多个 大股东分享控制权的制衡治理模式”，以及推动机构投资者——养老 基金积极入市参与我国上市公司治理，以期对解决我国上市公司股权 结构与公司治理问题有积极意义。 二、研究思路及内容 本文共分为四章： 第一章公司治理问题的基本理论 本章主要分析了公司治理产生的背景及其理论渊源。首先阐述公 司治理是伴随着企业制度逐步产生、发展和完善的，到目前为止，人 类社会主要存在着三种企业形式：业主制，合伙制和公司制。在前两种 企业制度下，其股权结构与现代公司制度存在着明显的差异，所有权 和经营权的合一性以及所有者的无限责任性，使得公司治理的重要性 并不突出；只有在公司制度下，由于所有权和经营权的分离，为了在所 有者和经营者之间形成制衡关系，公司治理问题的重要性才日益凸 显。随后，不完全契约理论和委托一代理理论的成熟为公司治理提供 了理论源泉，使得公司治理问题有了坚实的理论支撑。最后，分析了 现行流行的两种公司治理观：股东主导公司治理和利益相关者公司治 理，通过对两种理论的分析得出自己的公司治理视角。 第二章股权结构与公司治理 本章主要对股权结构的含义进行阐释，从产业组织学的角度，按 市场结构、股东持有股份的结构特征及其在公司治理中的地位和作 用，我们把公司股权结构划分为完全垄断、寡头垄断与完全竞争的三 种股权结构；以为后文的分析提供依据。最后，对股权结构与公司治 理的关系进行了深入的分析。 第三章股权结构与公司治理有效性的研究 ——基于中国上市公司的分析研究 本章主要是在分析了现有股权结构与公司治理的研究成果基础 上，力图从我国上市公司股权结构存在的问题入手，从产生这些问题 的制度根源出发来深层次分析我国上市公司特定股权结构下，不同股 东的营利模式，所导致不同股东为了自身的利益而采取的不同行为， 这些行为对上市公司治理模式的影响。我国证券市场上市公司的股权 结构形成的根本原因是以建立社会主义市场经济为目标的经济体制 改革，是特定经济和政治背景下的一种制度或产权安排，其形成的原 因完全不同于西方国家：而这种特定制度背景约束下所形成的股权结 构，进而导致了我国上市公司治理出现了“一股独大”、“内部人控制”、 “大股东侵害中小股东利益”等特殊问题。然后再透过这些现象具体 分析产生这些问题的渊源，即由于在我国特殊的股权结构下，不同的 股东其营利模式(利益取向)存在差异，进而导致了不同的股东为了 自身利益的实现所采取的行为或者手段也各不相同，正是透过对这些 问题的分析，最后反映出我国公司治理模式是大股东主权治理模式， 在这种治理模式下，其有效性未能得到有效发挥。 第四章改善中国上市公司治理的路径选择 本章主要在对前几章进行分析的基础上，探讨了我国上市公司治 理的路径选择：一、调整上市公司的股权结构：由“大股东主权治理 模式”到“寡头垄断股权结构下多个大股东分享控制权的制衡治理模 式”；二、积极推动机构投资者——养老基金参与完善中国上市公司 的治理。对前者主要从寡头垄断股权结构下(多个大股东分享控制权) 的股东治理行为入手进行分析，通过建立模型的方式对这一治理模式 下多个大股东治理行为进行考察，论证了在寡头垄断股权结构下多个 大股东分享控制权，大股东分散投资风险的能力得到进一步加强，公 司吸引投资者和集聚社会资本的能力会得到提高，在多个大股东相互 制衡的治理模式下，公司的价值得到增加，中小股东的利益保护得到 增强。有利于解决我国“一股独大”情况下大股东主权治理模式的问 题。随后就分析了我国上市公司如何推进寡头垄断股权结构下多个大 股东分享控制权的制衡治理模式。对养老基金入市参与公司治理，则 主要是从我国养老基金有能力也有动力参与我国公司治理这个角度 出发来分析问题，最后还分析了养老基金参与公司治理能优化我国上 市公司治理的内部机制和外部机制；养老基金作为机构投资者之一参 与公司治理，在中国还是新事物，其发展不如美国，英国的养老基金