第六章风险投资-精.pptVIP

第六章 风险投资 本章学习目的： 1、掌握风险投资的内涵、特点及功能 2、掌握风险资金的来源 3、掌握风险投资机构的组织形式 4、了解风险投资的运作程序 5、掌握投资银行在风险投资中的作用 第一节 风险投资概述 一、风险投资的内涵及特点 （一）内涵 风险投资（Venture Investment)，也称为创业投资。广义的风险投资是指对一切开拓性、创造性经济活动的资金投入。狭义的风险投资一般是指对高科技产业的投资。 根据美国全美风险投资协会（NMCA）的定义，风险投资是由职业金融家对新兴的、迅速发展的、蕴藏着巨大竞争潜力的企业的一种权益性投资。 （二）特点 1、高风险、高收益 2、风险资本大多投向高技术领域 据调查，世界上的风险资本大都投向了软件、通信、医疗保健和生物技术等高新技术产业领域。不过在不同的国家和不同的时期，风险投资的主要领域也略有差异，但都是集中在高科技的范围内。 3、风险投资是一种权益投资，是一种主动参与管理的投资 4、风险投资是中长期投资 5、获取收益的方式主要为股权转让 风险投资与一般金融投资的比较 二、风险投资的功能 风险投资是随着高新技术产业的不断壮大而产生和发展起来的，它在现代知识经济社会中具有不可代替的功能。 1、在研发领域，风险投资逐步替代政府投资 2、风险投资是培育高新技术企业的主力 3、风险投资在优化资源配置上具有重要作用 第二节 风险投资的运作机制 风险资本的提供者——风险投资者 资金 融资过程 风险资本的运作者——风险投资机构 资金 投资过程 风险资本的使用者——风险企业 一、风险资本的来源 1、政府 （1）投入示范、引导资金，提供资金支持 （2）为处在种子期、创建期的风险企业提供资金支持 （3）补贴、担保、贴息、无息贷款 2、大企业 （1）保持技术上的优势地位和市场竞争能力 （2）解决富裕资金的用途问题 3、机构投资者 4、个人投资者（天使投资者） 5、银行 二、风险投资机构的组织形式 1、公司型 优点：1、风险资本提供者责任有限 2、运作相对规范 3、受到的限制较少，具有较大的灵活性 缺点：追求短期利益、委托——代理问题 台湾 2、子公司型 日本 3、有限合伙制 有限合伙人：融资比例99%，分享约80%的风险投资回 报 普通合伙人：融资比例约占1%，分享约20%的风险投资 回报 与其它组织形式相比，有限合伙制的特点和优势主要体现在： （1）在有限合伙制风险投资机构中，有限合伙人以出资额为限对风险投资机构债务承担责任；而普通合伙人以自有财产承担无限责任；有限合伙人和普通合伙人之间不存在连带责任。 （2）有限合伙制风险投资机构的每个合伙契约都有终止日期，一般为十年。 （3）为了有效地约束普通合伙人，有限合伙人的资金并不是一次到位的，而是分期注入， “无过错离婚”条约 。 （4）普通合伙人的报酬包括固定报酬和变动报酬两个部分。 （5）许多有限合伙制风险投资机构的合伙契约都规定了投资于一家风险企业的最高限额，并规定对已实现的资本利得进行强制性分配，这样做的目的就是限制普通合伙人违背有限合伙人的利益，追求高风险。 三、风险投资的运作程序 第一阶段：筛选项目 第二阶段：评估投资对象，做出投资决策 1、产品的市场情况 2、产品技术情况 3、风险企业的人员素质和管理水平 第三阶段：谈判、签订合同 合同的内容主要有： ①项目的投资额与股权分配； ②作为融资工具使用的证券类型和构成； ③风险企业管理层的构建及双方分担的职务； ④管理层的声明和保证，即创业家需要为经营计划中包含的财务报告提供保证； ⑤肯定誓约，即创业家同意在风险投资期内不从事的活动。 第四阶段：投资和管理 第五阶段：退出 风险投资家之所以愿冒巨大风险投资于风险企业，就是为了在项目开发成功后通过出售其持有的企业股份来获得巨额的投资报酬。也只有顺利实现了退出，风险资本才能流动起来，风险投资家才能将资本投入到下一个项目，从而获得更多的回报。所以风险资本的顺利退出是风险资本循环增值流程中一个非常重要的环节。 风险投资常用的退出方式主要有： ①公开上市。是通过风险企业首次公开招股上市，风险投资机构将股份在二级市场上出售。 ②被兼并收购 ③将股份转让给第三