融资过程-精.pptVIP

投资银行负责研究发行公司的分析员及所在国家或地区经济学家走访潜在投资者。 公司分析员主要介绍公司情况，包括公司基础条件、经营业绩及其与国内外同行的比较。 经济学家则主要介绍公司所在国家或地区的政治、经济前景及公司业务涉及行业情况。 这是引发投资者兴趣和参与随后公司管理层举行的公司推介说明会的热身活动。 四、预路演（Pre-Marketing） 高盛亚洲电信分析家带领承销团其它40位分析家通过电话和面谈，推销中国电信的股权故事，10天内调查了亚洲、北美和欧洲16个国家的468个投资帐户管理人。将中国电信的发行价格范围缩小为：HK$7.75-10.0。 五、路演和定价(Road Show) 构建一个受股票市场(分析家)信任和青睐、具有高增值预期的股权故事，包括公司概念、股票买点，明确清晰的商业模型和业务战略 设计并实施相应的营销策略,充分讲述公司故事(Believable Compelling Story)和买点，向潜在投资者推介，创造对公司股票的巨大需求。 路演中投资者的提问 投资银行与公司管理层一起在主要城市举行推介会，向潜在投资者介绍公司背景、现状和未来前景。回答投资人的提问和担心。路演促销重点向投资者强调投资该公司股票的好处，而不是价格。 每个方面都需要提供尽可能充分的基于数据 的证据。 定单薄记与投资者分类 推销过程需要累计定单(Book building )即建 账，又称为簿记 建账过程。主要目标为： (1) 决定股票的最高市场接受价格 (2) 根据投资者是否会长期持有股票的可能 性大小分类（通常分5类），短期行为的 投资者评级较低。 (3) 决定高素质的投资者的需求量，以便调 整定价和股份分配 定 价 投资者会在路演过程中向承销成员订下买盘。这些买盘可以显示投资者的身份，所要求的股份数量和价格的敏感度。主承销商从各成员处收集所有定单，分析所获得需求的价格－数量结构和结构的敏感性。 根据路演过程中申购定单及投资者素质确定发行价格。如果股份能够全部配售给高素质的投资者，并且预期后市中有温和的10%－15%的涨幅，则可将价格定在发行价格区间上限 定价点 价格 发行量 定价点 第一拖拉机：香港回归前路演和上市。1997年5月29 －6月8日国际巡回路演，6月10－16日香港公开发行, 6月23日香港联交所上市。采用先低后高的推介策略，在香港和新加坡出师大捷。随后两次调高定价区间，从$HK3.12－3.97调高到3.59－4.39，再到3.97－4.50，最后确定为估价区间调高后的上限每股$HK4.5。全球机构投资者认购倍数50，香港公开发行认购倍数296.4。银行冻结认购资金600多亿港币，利息收入HK$3000万。 股票市场环境、需求变化与IPO决策 －停止上市或调整发行价格 北京控股 香港回归前上市，正值红筹股受追捧， 申购倍数1320。 兖州煤业 全球优秀的地下煤矿企业。在1998年3月亚洲金融风暴中路演和上市。在亚洲和欧洲路演倍受冷落，出师不利。4/5时间过去后，定单还不到1亿美元。但在美国路演期间，正值十五大，从而受到欢迎。 Sina IPO路演定价过程 最初以P/R估价模型确定路演价格区间$15－18, 接下来进行路演、定价和分配。当新浪正要上路之时，适逢NASDAQ狂跌，“没有比这更差的时机了。” 2000年3月30日，新浪在香港路演，NASDAQ从3月10日创下的5132点最高位回落了15.1%。 3月31日，在新加坡路演。4月3日，在伦敦路演。4月4日，在爱丁堡路演。这时从NASDAQ传来科技股再遭重创的消息，NASDAQ股指收盘暴跌7.6%，创下单日最大下跌点数纪录和第五大跌幅纪录。 4月5日，在纽约路演，4月6日在波士顿路演，4 月7日到了加州。这几天NASDAQ略有反弹。4月 10日，新浪在丹佛路演时，NASDAQ再度下跌， 暴跌258.25点。 4月12日，到了新浪上市过程中关键的一天－给 新浪定价。但当天，NASDAQ三陷泥沼，收盘 暴跌286.29点，创下第二大单日下跌点数纪录。 当天，NASDAQ共有22家公司上市，其中11家是 网络公司，最后只有4家进行了定价，其余放弃。 新浪在一片跌声中定价为$17。是最初新浪估价范 围$15－$18中点略高位置。从事后来看这一定价是 成功的。因为定价过低，比如定在$15或$16，会给 股票市场传递一种缺乏信心的信号，在股票市场不 振的情况下容易造成信心凝聚不起来。如果定价过 高，如定在$18，又有可能冒跌破发行价的风险。4 月24日新浪曾收至$17，刚好没有跌穿发行价。跌 破发行价是网络股的大忌，因为网络股炒作的是预 期和市场信心，一旦信心散去，将无法重新凝聚。