资金成本的计算-精.pptVIP

任务2：资金成本计算 一、资金成本概述 1.概念：资金成本是指为筹集和使用（长期）资金而付出的代价. 筹资费用：在筹资过程中发生的费用（佣金、律师费、广告费、公证费等） 使用费用：在使用资金过程中所发生的费用（利息、股利等） 二、资金成本的计算 （一）个别资金成本 东方公司向银行借入长期借款500万元，借款年利率为10％，企业所得税税率为25％。企业办理借款时发生了5万元的资产评估费支出，求该项银行借款的资金成本。 2.债券的资金成本 东方公司发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为8％，每年付一次利息，发行费率为3％，所得税税率为25％。 1、债券按面值等价发行。则该笔债券的资金成本是多少？ 2、如果该债券溢价发行，发行价格为1050万元，则该债券的成本为： 3.优先股的资金成本 东方公司按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4％，每年支付12％的股利，则优先股的资金成本为多少？ 东方公司普通股每股发行价为100元，筹资费率为5％，第一年末发放股利12元，以后每年增长4％，则普通股成本是多少？ 某企业普通股的值为0.7，当前市场投资组合的必要报酬率为15％，无风险报酬率为9％。则该股票的资金成本率为： 5.留存收益 某公司留用利润200万元，普通股目前市价为每股20元，本年发放股利1.5元，以后每年增长4％，计算留存收益的资金成本。 (二)综合资金成本(加权平均成本) 案例1 某公司资金结构和资金成本如下： 求：公司综合资金成本？ 案例2 某公司拟筹资5000万元，其中债券面值2000万元，溢价为2200万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率8%，筹资费率3%；发行普通股2000万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后按3%递增，公司所得税率33%. 计算：该公司的综合资金成本？ Kb=2000X10%(1-33%)/2200(1-2%)=6.22% Kp=8% /(1-3%)=8.25% Ks=[12% /(1-5%)]+3%=15.63% Kw=6.22%X2200/5000+8.25%X800/5000+15.63%X2000/5000 =10.3% （三）边际资金成本 边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 边际资金成本的权数采用目标价值权数。 2、边际资金成本 （1）计算筹资突破点 筹资 突破点= （2）计算边际资本成本 例题：教材p144～146 * 项目五：筹资管理 任务二 资金成本的计算 教学思路 1、个别资金成本 2、加权资金成本 3、边际资金成本 2 资金成本的表现形式 个别资金成本:比较单个筹资方式成本大小 综合资金成本：进行资本结构决策 边际资金成本：进行追加筹资决策 3.作用(P139) 资金成本是企业筹资决策的主要依据 资金成本是评价项目投资的重要标准 资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度 资金成本 = 资金使用费 筹资额-筹资费用 = 资金使用费 筹资额(1-筹资费率) Kl 利率X(1-所得税率) = 1-筹资费率 1.银行借款的资金成本 KL= Kb = 面值X利率X(1-所得税率) 发行额X(1-筹资费率) KL= Kp = 股利 发行额X (1-筹资费率) 股利率 1-筹资费率 = KL= Ks = 第一年股利 发行价(1-筹资费率) + 增长率 4.普通股资金的资金成本 （1）股利折现模型 D1： 下一年发放的股利 第一年发放的股利 本年应发股利 D0： 本年发放股利 KL= 4.普通股资金的资金成本 （2）资本资产定价模型 资本成本=无风险报酬率+风险报酬率 K=RF +RR K=RF +β(RM -RF) KL= Ks = 第一年股利 发行价 + 增长率 KL= 为综合资金成本; 为第j种资金占总资金的比例; 为第j种资金的资金成本 14% 55万 留存收益 15% 435万 普通股 7% 140万 借款 8% 120万 债券 资金成本 金额 方式 Kw=8%X16%+7%X18.7%+15%×58%+14%X7.3% =12.31% 计算比重: 债券:120÷750×100%=16% 借款:140÷750×100%=18.7% 普通股:435÷750×100%=58% 留存收益:55÷750×100%=7.3% 1、资金的边际成本的概念 边际资本成本就是取得1元新资本的成本,筹措的资金增加时边际资金成本会上升