金融市场-精.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 期货交易的实例 2011年5月9日，一位投资者买入2份同年12月到期的黄金期货合约。目前的期货价格为$400/盎司，每份合约100盎司。 送金额$80000，初始保证金80000*5%=$4000,维持保证金=初始保证金*75%=$3000。 当保证金内账户余额不足$3000时，需追加保证金，使之回到$4000。 期权（options） 有权以约定的价格购买或者出售，但是也可以不行使这个权力。 期权的买方向卖方支付一定的费用，称为期权费。 期权分：看涨期权:有权购买（call option)；看跌期权：有权出售（put option) American vs European options—美式期权（有效期内行权）和欧式期权（当天行权） 术语：行权价格—strike price; 行权期--maturity Intel option prices(may 29,2003;stock price=20.83) 期权的例子 A公司以5000美元的代价购买了如下的看涨期权—100天之后，A公司有权向B公司以40美元/桶的价格买进10000桶石油。 若100天后，当时的价格为45美元/桶，则A行使期权，获得50000美元。前后共获得45000美元。 若100天后，当时的价格变为35美元/桶，则A不行使期权，损失5000美元。 B公司为什么要出售期权？ 虽然100天后石油若真上涨，B要损失45000美元； 但若100天后石油下跌，B净赚5000美元 B公司愿意出售期权的原因在于：B判断石油价格一定达不到行权价 B是喜好风险的，A是风险回避型的 买入期权举例 假设益智公司股票当前价格15元，你预计它在六个月后会上涨到22元，但又不敢肯定。 于是，你以每股1元的价格从王小二手里购买了这样一份买入期权，约定在六个月后你有权利从王小二手里以每股17元的价格购买1万股益智股票的权利。 如果六个月后股票真的涨到22元，那么你就以执行价17元从王小二那里买入1万股益智股票，然后以每股22元的价格卖掉。 执行期权并在现货市场上变现益智股票后的收益表 卖出1万股益智股票的总收益：22*1万股=22万元 减：买入1万股益智股票的成本：17*1万股=17万元 减：买入买入期权的权利金:1*1万股=1万元 总盈利 4万元 互换（swaps） 互换什么？利息、货币 互换交易是双方在合同有效期内，以事先确定的名义金额为依据，按约定的支付率相互交换一系列支付款项的约定。 互换的例子 利率互换（interest rate swaps） 固定利率 浮动利率 A公司 10% 6个月LIBOR+0.3% B公司 11.4% 6个月LIBOR+1.1% 利率差 1.4% 0.8%（比较优势） 互换协定 A相对于B公司来说，无论在固定利率市场还是浮动利率市场来说，都有“绝对优势”。 相对而言，在浮动利率市场上，A和B的利率差较小，B具有相对优势。 若A需要浮动利率贷款，而B需要固定利率贷款，则签订互换协定如下：A和B分别进行固定和浮动利率借款，然后互换利息负担。如A承诺付给B浮动利率LIBOR(非LIBOR+1.1%),B承诺付给A固定利率10% A公司 B公司 10% LIBOR 10% LIBOR+1.1% A公司： 支付给外界10% 从B公司收入10% 支付给B公司LIBOR 最终利息水平LIBORLIBOR+0.3% B公司： 支付给外界LIBOR+1.1% 从A公司收入LIBOR 支付给A公司10% 最终利息水平11.1%11.4% 货款需求 美元货款利率 人民币货款利率 中国公司CHN 200万美元 9.875% 7.5% 美国公司USA 1600万人民币 10% 8.5% 当前汇率1美元=8人民币 货币互换（currency swaps) 货币互换案例 1981年WB的2.9亿美元的固定利率债券与IBM的瑞士法郎和德国马克的债务互换。 WB凭着AAA级信誉从市场上筹集到了最优惠利率的美元资金，然后通过互换得到了所需的瑞士法郎和德国马克资金。 IBM运用自身优势筹集到瑞士法郎和德国马克资金，通过互换得到了巨额优惠利率的美元资金。 金融衍生工具—双刃剑 金融衍生工具—规避风险的途径，也促成了投机活动。 原因：保证金制度+每天无负债结算制度—高杠杆化 保证金一般为交易金额的10%