中国股市流动性间接指标检验_基于买卖价差实证分析.pdfVIP

（ ） ， 第 卷第 期 经 济 学 季 刊 １３ １ Ｖｏｌ．１３ Ｎｏ．１ 年 月 ， ２０１３ １０ ＣｈｉｎａＥｃｏｎｏｍｉｃＱｕａｒｔｅｒｌ Ｏｃｔｏｂｅｒ ２０１３ 　 　 ｙ 中国股市流动性间接指标的检验 ——— 基于买卖价差的实证分析 张 峥 李怡宗 张玉龙 刘 翔＊ 　 　 　 　 　 — ， 摘 要 本文应用 年中国股市交易数据 研究了买 １９９９ ２００９ 　 　 ， 。 卖价差间接指标的适用性 反映了中国股市流动性的历史与现状 ， 通过考察横截面和时间序列相关性 以及与信息不对称指标的相关 ， ： ； 性 本文发现 收盘前报价价差和有效价差优于其他间接指标 。 Ａｍｉｈｕｄ指标优于其他低频指标 一些间接指标的表现异于国外文 献，这表明买卖价差的间接指标在中国市场的应用需要更为谨慎。 ， 本文还发现流动性对收益率具有明显的解释作用 是影响股票收益 的重要因素之一。 ， ， 关键词 流动性度量 信息不对称 股票收益率 　 、 一 引 言 　　 ， 流动性是反映金融市场质量最重要的因素之一 适度的流动性能够促进 ， ， 。 市场交易 提高市场的效率 降低融资成本 按照 Ａｍｉｈｕｄ ａｎｄＭｅｎｄｅｌｓｏｎ 　 　 （ ） ， ， １９８６ 的定义 流动性是在一定时间内完成交易所需要的时间或成本 或者 寻找一个理想的价格所需要的时间或成本。根据 （ ）、 Ｌｉｕ ２００６ Ｇｏ ｅｎｋｏｅｔａｌ．