风险管理与金融机构(第二版)Ch01引言-精.pptVIP

金融风险管理 第一章 引言 风险与收益 风险与预期回报之间存在一个替代关系。 风险越大，预期回报也就越高。 例子 (表 1.1, P2) 假定投资国债的回报为5%，投资股票的回报和相应的概率如下: 例子（接上页） 我们可以使用预期回报和回报的标准差来描述不同的投资。 对于股票投资: 预期回报 =10% 回报的标准差 =18.97% 风险投资组合 (P3) 风险资产的有效边界 (图1.3, P4) 所有投资资产的有效边界 (图1.4, P4) 系统与非系统风险 (式1.3, P5) 我们可以计算出投资收益与市场收益之间的最佳线性拟合关系 资本资产定价模型(CAPM, 图1.5, P6) 模型假设条件 投资者只关心投资组合的期望回报和回报的标准差； 对应于不同投资的 项相互独立； 投资人只关心某一特定时间段的投资回报； 投资人可以同时以相同的无风险利率借贷； 不考虑税收的影响； 所有投资人对于任意给定的投资资产回报的期望值、标准差的估计以及对投资资产之间的相关系数的估计相同。 α值 α度量了资产组合超过CAPM模型预测的超额收益。 CAPM 所以有 套利定价理论(APT) 投资回报取决于多种因素。 我们可以构造与这些风险因素成中性的投资组合。 投资资产的预期回报同这些因素成某种线性关系。 公司的风险与回报 如果股东只关心系统性风险，那么公司的经理是不是也应如此呢？ 在实践中，公司关注总体风险。 盈利的稳定性和公司的生存是重要的管理目标 “破产成本”的争论表明公司的管理者在以股东利益最大化为目标行事时，他们考虑公司的总体风险。 什么是破产成本? (业界事例 1.1, P8) 销售损失（通常不愿意购买一个濒临倒闭破产的公司 主要雇员离职 法律和会计成本 银行风险管理方法 风险集聚：旨在使用多样化来消除非系统风险 风险分解：对每一种风险进行识别和管 在实践中，银行通常使用这两种方法 风险与风险管理 一、金融风险管理的起源 1）在过去的三十多年时间内,世界经济与金融市场的环境和规则都发生了巨大变化.金融市场大幅波动的频繁发生,催生了对金融风险管理理论和工具的需求； 2）经济学特别是金融学理论的发展为金融风险管理奠定了坚实的理论基础； 3）计算机软,硬件技术的迅猛发展为风险管理提供了强大的技术支持与保障。 世界经济发生了巨大变化对风险管理提出新要求 世界经济一体化的浪潮席卷全球.世界各国的经济开放程度逐渐提高,任何国家的经济发展都受到外部经济环境的制约； 20世纪70年代初,布雷顿森林(Bretton Woods)体系的崩溃,宣告了世界范围内的固定汇率制度的衰落. 1973年到1978年由中东战争引起的“石油危机”； 1981年到1982年墨西哥爆发了债务危机； 1987年美国的“黑色星期一”大股灾引起的金融地震； 1990年的日本股市危机；1992年的欧洲货币危机； 1994-1995年的墨西哥比索危机； 1997年的亚洲金融风暴以及1998年长期资本管理管理公司(Long-Term Capital Management)的倒闭。 2008由美国次债危机引起的全球性金融风暴波，不仅使世界范围内的虚拟经济几近崩溃，而且是世界范围内的实体经济陷入历史上极为罕见的困境。 经济和金融理论为金融风险管理奠定理论基础 1952年Markowitz 创立的现代投资组合理论（Theory of Portfolio Selection ） Fama提出的有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,简记为 EMH) 夏普和林特纳(Sharp and Lintner)等人创立的资本资产定价模型(CAPM), 罗斯(Rose)的套利定价模型(APT) 布兰科-斯科尔斯(Black-Scheoles)的期权定价理论 二、风险与金融风险 风险是任何可能对公司扣除负债后的资产净值的市值、盈利或者是毛现金流产生不利影响的随机事件（不确定因素）。 风险三要素 风险事故以及风险事故产生不利影响的对象（风险识别）； 产生的不利影响大小的度量--不确定性大小及其分布（风险度量）； 转移或者控制不利影响的方法（风险管理）。 公司的风险来源 金融风险 金融风险：公司由于市场条件、公司债务人的财务状况、公司自己的财务状况的不确定变化造成公司的现金流、会计盈利、资产负债的市场价值的损失。 金融风险种类： 市场风险（Market risk） 信用风险（Credit risk） 流动性风险（Funding and Liquidity risk） 清算风险（Settlement risk） 操作风险（Operational risk