青岛啤酒估值分析-精.pptxVIP

小组成员：初晨蓝玉贺瑶刘宇朱烈姝肖怡欣黎卓然青岛啤酒青岛啤酒股权结构啤酒行业分析全球啤酒行业综述2012年全球啤酒消费量为19,464万千升全球人居啤酒销量为27升/年2009-2015年，全球啤酒行业将保持2.8%的年均增幅。啤酒行业分析全球啤酒行业综述我国啤酒行业发展历程低速增长期：2000-今啤酒行业分析增长迅速，20年内产量翻了6.7倍，年复合增长9.95%，但整体消费量小一波爆发式增长，90年代增速有所回落，啤酒产量增长了52.5倍，年复合增长率高达20.75%，但行业相当分散增速逐渐放缓，总量持续增加，年复合增长为6.74%。行业内竞争开始加剧，行业毛利率持续下滑，兼并收购进入高潮，CR4提升至62.6%。目前正处在成熟期阶段。突出特征是市场需求趋向饱和、销售额增长缓慢、竞争逐渐加剧、产品售价降低、促销费用增加、企业利润下降。行业生命周期啤酒行业特性啤酒行业分析啤酒行业产量状况啤酒行业分析中国啤酒市场的产量增速总体来说处于下行的状态，2012、2013受经济、政策等各方因素影响，连续两年低于5%的水平。2013年我国累计生产啤酒5061.5万千升，增长3.25%。行业产量增速随着龙头企业的加速扩张而上升，随着龙头企业扩张策略的温和化而回落。啤酒行业销量状况啤酒行业分析2014年1-10月，我国啤酒行业实现收入同比增长5.26%;实现利润同比增长10.88%，相比2013利润增长20%下降较大。我们认为，这主要是因为2012年行业的普遍提价造成了2013年利润高速增长，使得2014年的利润增速因高基数略显下降。啤酒定价啤酒行业分析2012年青岛、燕京、雪花的吨酒价格分别为3263元/吨、2413元/吨、2300元/吨，国外啤酒行业5000-8000元/吨企业不断推出中高端新品，国内吨酒价格增长、利润率提升指日可待。雪花：主推“纯生（金标银标）”青岛：力推“奥古特”珠江：拟推“雪堡”波特五力模型分析啤酒行业分析产品差异性小市场份额争夺激烈上游供应商主要为啤酒大麦的生产者,我国啤酒大麦消费一半左右来自于进口产能过剩，行业吸引力不高规模优势、品牌和渠道优势等进入壁垒高啤酒独特的风味和口感，没有直接的替代品，间接替代品只有米酒价格可与啤酒竞争行业竞争现状啤酒行业分析青岛占据山东、陕西市场，燕京占据北京、华北市场，华润占据东北和四川市场，百威拥有华南市场。经营状况2013年销售870万千升，市场占有率17.19%。收入增长9.73%,利润增长12.2%2014上半年销售531万千升，同比增长15.75%，市场占有率20.57%。收入同比增长13.27%,利润同比增长0.7%青啤的优势区域仍在于山东地区，但2013年华东地区收入大幅上升，同比增长37.64%。除华南地区下降1.18%外其余地区均上涨10%左右。销售状况2013年收入构成——按地区2009-2014营业收入增长经营状况发展战略1.“双轮驱动”发展战略内涵式增长+新建工厂与兼并收购2.品牌战略“1+3”多品牌发展战略重点发展“青岛啤酒”主品牌和三个副品牌汉斯、山水、崂山2014调整为“1+1+N”青岛啤酒主品牌+全国性第二品牌崂山啤酒+汉斯、山水、银麦等区域品牌收入构成——按品牌3.“三位一体”的营销战略，塑造品牌未来发展战略财务分析偿债能力数据选取2009-2014年，2014年的数据统计截止于2014年9月30日总体来说，短期偿债能力处于正常水平，且近3年有逐年好转的趋势，但短期流动资产的增加较大，也会给公司带来较大的成本。短期偿债能力长期偿债能力资产负债率平均保持在45%-50%，而同期燕京啤酒均值为33%。但是又相对较保守，其资产负债结构可以认为是优化的。越来越多地进行长期举债，这对企业的长期负债能力是一个很大的挑战财务分析运营能力青岛啤酒的周转速度较慢，企业资产的综合营运能力有所下降。存货周转率在上升，公司的经营状况不断向好。有可能在公司以后进行大规模扩张时出现供货不足的问题，从而阻碍公司业务规模的增长。最近六年青岛啤酒的应收账款周转率始终处于行业前端，这说明其销售收入质量高，企业从客户那里回收现金的能力很强。但2013年开始下降，体现出企业应收账款的管理效率降低了。财务分析成长能力总体上来看，青岛啤酒能够保持10%左右的增占率，甚至在2014年又一度达到13.27%，在如今竞争越来越激烈的啤酒市场上，还是很有发展潜力的。2008年实行大规模扩张战略，因而其随后的2009-2011年，其资产扩张速度较快，为未来的发展打好了基础。在此之后，基本处于一个较为平稳且正常的范围。投资亮点自身优势风险VALUATION营业总收入预测“基地+品牌”双驱动战略:品牌战略调整为1+1+N，即主品牌青岛啤酒+崂山啤酒+区域品牌汉斯、山水、银麦等预测未来几年青岛啤酒的营业收入