资本结构优化理论相关问题探讨——基于代理成本理论的研究论文.docVIP

目 录 一、代理理论基本原理……………………………………………………………5 （一）资本结构的代理成本理论…………………………………………………5 1.股东与管理层的代理关系………………………………………………………5 2.股东和债权人之间代理关系……………………………………………………5 （二）中国企业的代理成本………………………………………………………6 1.国有股权的代理成本……………………………………………………………6 2.社会股权的代理成本……………………………………………………………6 3.外部债权融资的代理成本………………………………………………………6 （三）影响代理成本的因素………………………………………………………6 1.法律保障制度对代理成本的影响………………………………………………6 2.融资制度对代理成本的影响……………………………………………………7 3.金融市场的完善程度影响代理成本……………………………………………7 （四）资本结构与代理成本的关系………………………………………………7 二、我国上市公司资本结构发展趋势及特点……………………………………8 （一）我国上市公司资本结构的发展趋势………………………………………8 1.内源融资不断提高………………………………………………………………8 2.股权融资比重由升到降…………………………………………………………9 3.股权结构渐趋分散………………………………………………………………10 （二）我国资本结构的特征………………………………………………………11 1．偏好股权融资…………………………………………………………………11 2．股权结构复杂…………………………………………………………………11 3.股权过于集中于国家……………………………………………………………11 4.管理层和职工持股比重偏低……………………………………………………11 （三）代理成本与最优资本结构的实证分析……………………………………12 三、我国上市公司偏好股权融资的成因分析……………………………………14 （一）转型时期双重企业体制的制度缺陷………………………………………14 （二）资本市场发展结构失衡……………………………………………………15 （三）缺乏完善的法人治理结构…………………………………………………15 四、优化我国上市公司资本结构的对策…………………………………………16 （一）加强投资者的法律保障，降低代理成本…………………………………16 （二）加强公司治理，完善激励机制……………………………………………16 1.完善公司治理结构，强化内部约束机制………………………………………16 2.改革报酬激励机制，提高经营者持股比例……………………………………17 （三）提高债券融资比例，有效约束代理成本…………………………………17 1.改革发行制度……………………………………………………………………17 2.加大企业债券品种创新…………………………………………………………17 3.完善和强化信用评级制度………………………………………………………18 参考文献……………………………………………………………………………19 致谢…………………………………………………………………………………20 资本结构优化理论相关问题探讨 ——基于代理成本理论研究 【摘要】企业资本结构研究一直是理论界和实务界关注的热点。资本结构研究的核心问题是确定企业最优资本结构并实现最优。主流的资本结构理论以企业价值最大化为资本结构优化目标，即最优资本结构是使企业价值最大的资本结构。本文从代理成本理论的角度出发，分析我国上市公司资本结构的主要特征，实证分析资本结构的变化与代理成本之间的相关性。实证结果表明我国上市公司股权融资比例与债权融资比例失衡所表现出的强烈股权融资偏好是导致代理成本升高的主要原因。通过进一步分析产生这一偏好的根源，提出应从加强投资者法律保障、公司治理和提高债券融资比例这三方面来降低代理成本，优化企业资本结构。 【关键词】资本结构；代理成本；股权融资；债权融资；优化 Discuss on Optimization of Capital Structure Theory ——Theoretical Studies Based On Agency Costs 【Abstract】Research on corporate capital structure theory still be focus of concern of the profession and practice. The core issue of Capital structure is