10企业价值评估-精品.pptVIP

10. 企业价值评估 评估对象 持续经营条件下企业整体经营资产的公允市场价值 V = 股权价值 + 债务价值 = VE + VD 股权价值不同于股票的市值 债务价值为净金融负债的价值 净金融负债 = 金融负债 – 超额现金 评估模型 相对估值法 参照可比企业的数据估值 现金流折现模型 根据对企业增长率的不同估计 永续增长模型 二阶段增长模型 三阶段增长模型 根据所折现的现金流的不同 企业自由现金流 股权自由现金流 一. 相对估值方法（乘数法） 基本原理 企业价值或股价受关键变量驱动, 类似企业有相近的比率（企业价值或股价/关键变量） 假定可比企业的企业价值或股价有效 根据对目标企业关键变量的估计及可比企业的比率（乘数）估计目标企业的企业价值或股价 目标企业企业价值或股价 = 目标企业关键变量 X 可比企业乘数 估值乘数 基于企业价值的乘数 分子为企业价值EV, 根据所选分母的不同 EV / EBIT 乘数 EV / FCF 乘数 EBIT、FCF都是利息支付前的财务指标，可用于具有不同财务杠杆的公司之间的比较 EV / EBITDA 乘数 ( 常用) EBITDA 是利息支付及资本支出前的财务指标，可用于具有不同财务杠杆及资本支出水平的公司之间的比较 如果FCF的增长率固定， 估值乘数的选择 使用预测乘数估值 估值乘数具有不同的敏感因素, 选择乘数时应注意估值