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煤炭化工装备的投资机会 广州财富管理中心 　智富通顾问组 刘华 2012年2月1日 煤炭深加工“十二五”规划有望近期出台，地方政策积极 1 月10 日国家能源局全国能源工作会议透露：煤炭深加工示范等规划已经国家能源局局长办公会审议通过，即将颁布实施。山西省煤炭工业“十二五” 规划已经完成，到2015 年省内煤炭转化率将达40%。新疆2012 年重点发展煤化工产业链，确保一批大项目开工。 油价维持高位，现代煤化工盈利性强 1 月27 日，布伦特原油期货结算价111.5 美元/桶，支撑丙烯、乙烯、乙二醇和甲醇等化工品价格维持相对高位。国内煤炭价格总体平稳，焦煤、瘦煤和褐煤价格环比持平。在目前状况下，在内蒙等地以煤制烯烃的成本相当于以石油按原油50~60 美元/桶的价格制烯烃，具备明显的价格竞争优势。 在主要生产成本基本稳定、替代品石油价格高企的状况下，现代煤化工保持较强营利性。 以煤经甲醇制烯烃为例：我们按内蒙褐煤270 元/吨坑口价计算，煤制甲醇的吨甲醇成本仅为1350 元左右，相当于石油价格需回落到50~60 美元/桶左右的水平才能在烯烃产品上与煤基烯烃相竞争。 现代煤化工大项目逐步落实，短期内将拉动装备需求 神华榆林DMTO项目启动，煤制烯烃投资加速落地 年产540万吨煤基多联产项目落户新疆，煤制油取得重大突破 中石化建天然气外输管道，加速新疆煤制天然气项目上马 大型企业将引领或重构煤化工装备竞争格局 现代煤化工是资本密集型和知识密集型产业。高附加值、高技术含量的装备占总投资比重大。这相应要求装备制造商具备很强的资本实力和研发实力。因此，大企业对现代煤化工装备制造行业的技术进步和竞争格局演变有重大影响力，其动向值得我们高度关注。 三一集团布局新疆，进军煤化工全产业链 根据公开信息，我们认为三一集团正全面进军煤化工产业，业务范围涵盖从上游的煤机到中游的煤化工装备直至下游的煤化工运营。新疆将是三一集团重要的煤化工装备制造基地和煤化工产业基地。 太重成功制造国内首批甲烷化反应器，打破国外厂商垄断 根据中国石油和化工网2011年12月28日信息，太重集团煤化工分公司制造成功我国首批甲烷化反应器，7台甲烷化反应器已发运到内蒙古大唐国际克什克腾旗煤制天然气有限公司，技术性能均达到同类产品的国际先进水平。 太重集团煤化工分公司此次制造的甲烷化反应器采用3个固定床反应器，可在煤气化生产气化煤气过程中，脱除二氧化碳和硫化氢，然后将一氧化碳和氢合成为甲烷。 煤化工产业中如何使一氧化碳尽快转换成甲烷，是关系到提高煤炭利用率的高端科技课题。首批甲烷化反应器的制造成功，结束了国外产品长期垄断国内市场的局面。 投资策略—上调至“推荐”评级 现代煤化工的生产工艺流程以及关键设备制造技术不断完善，项目盈利的确定性不断提高，发展前景看好。我们上调行业评级至“推荐”评级。 目前相关设备制造上市公司2012年PE总体低于20倍，具备较高安全边际。短期内，存在“国家政策出台”和“大项目开始设备招标”的催化剂。