7杠杆效应与资本结构.pptVIP

本章小结 9. 权衡理论可以拓展到考虑代理成本和代理收益，最优资本结构就是使得公司价值最大化时的债务水平。 10. 如果管理者比投资者拥有更多的信息，就会存在信息不对称。给定不对称信息，管理者可以使用债务作为置信信号，向投资者传递公司产生未来自由现金流的能力。 * * * 经营杠杆的计量 ? 理论计算公式： 经营杠杆系数（DOL）(Degree of Operational Leverage) ——息税前收益变动率相当于销售量变动率的倍数 ? 简化计算公式： 简 化 公 式 式中：DOL表示销售额为S时的经营杠杆系数； S 表示销售额；VC 表示变动成本总额。 二、财务风险与财务杠杆 （一）财务风险 ◎ 财务风险也称筹资风险，是指举债经营给公司未来收益带来的不确定性。 ◎ 影响财务风险的因素 ◎ 财务风险的衡量——财务杠杆系数 资本供求变化 利率水平变化 获利能力变化 资本结构变化 ………… （二) 财务杠杆（EBIT → EPS） 由于固定筹资成本的存在而导致每股收益变动率大于息税前收益变动率的杠杆效应——财务杠杆 EPS EBIT 财务杠杆 固定筹资成本 财务杠杆的计量 ? 理论计算公式： ? 简化计算公式： 普通股每股收益变动率相当于息税前收益变动率的倍数 财务杠杆系数（DFL