次贷危机对中国实体经济的影响渠道实证研究.pdfVIP

第32卷第9期 统计研究 V01．32．No．9 2015年9月 StafisficaiResearch Sep．2015 次贷危机对中国实体经济的影响 渠道实证研究+ 颜海明 戴国强 内容提要：本文使用2006--2009年中国976500条企业层面的微观数据考察了次贷危机对中国实体经济的影 响，识别了次贷危机对企业经营绩效影响的两种渠道：贸易渠道和金融渠道。实证研究发现，次贷危机对危机前行 业出口依存度越高的企业的利润和销售增长具有显著的负面影响，同时对危机前行业财务状况越脆弱的企业的利 润和销售增长具有显著的负面影响，表明次贷危机对中国实体经济影响的贸易渠道和金融渠道是存在的，该结论 经过一系列的稳健性检验后仍然成立。进一步的研究发现次贷危机对不同规模、不同所有制、不同地区和不同行 业企业绩效的影响渠道是有差异的，具有明显的指向性特征。 关键词：次贷危机；实体经济；微观数据；传播渠道 中图分类号：C812 文献标识码：A 文章编号：1002—4565(2015)09—0019—11 TheTransmissionof Channelsthe Crisisto SubprimeMortgage theChineseReal Economy Yan HaimingDaiGuoqiang thedata of Chinese to from2006 researchison Abstract：Usingsamples976，500 manufacturingenterprises 2009，the theeffectsofThe CrisisontheChinesereal twochannelsofthecrisiseffects SubprimeMortgage economy．Itdistinguishes onthe channeland channel．Itfindsthatthecrisishas on firms’profitsgrowth：trade financing obviouslynegativeimpact firmswith shareof in with the tradesaleand ratioofshort intotal indicatesthatThe greater greater liability asset，which Crisisdoeshavethe effectonthe thetradechannelandthe SubpfimeMortgage negative enterpriseperformancethrough theconclusionisstillvalidafteraseriesofrobusttests．Theevidencealsoshowsthatthe financingchannel，and transmi