固定收益产品组合风险管理及研究.pdf

200 6年1月 中文摘要 固定收益产品组合的风险管理是目前固定收益以及金融工程领域的一项十 分重要的研究课题。本文的目的在于通过回顾固定收益产品传统的风险度量方 法，以及随机利率期限结构理论近二十年的发展历程，研究分析在各种利率期限 结构的经典模型框架下，周定收益产品的风险度量模型，并将其应用到利率风险 管理领域。 本文首先研究传统的风险度量模型，包括久期和凸度模型，并介绍了M2这 种基于现金流变异的风险度量模型。并给出了传统的利率免疫方法。 在利率期限结构的动态研究方面，本文主要研究随机利率期限结构模型，并 将随机利率期限结构模型分为均衡模型和无套利模型两大类。均衡模型主要回顾 型。 在基于随机利率期限结构模型的利率风险度量研究上，本文首先推导分析了 基于Vasicek模型和CIR模型的久期度量，然后重点研究了基于单因素HJM模 型的久期度量和凸度度量模型。最后给出了基于单因素HJM模型风险度量构建 免疫组合与传统免疫组合构造的实证结论。 在固定收益组合的风险管理应用研究上，本文研究了了利率风险管理的策 略，利率风险管理体系和管理原则。利用主成分分析法分析了利率波动的影响因 素，通过美国国债的利率数据实证研究。确定影响利率波动的主要影响因素和影 响程度。重点分析了收益率曲线平行且小幅度振动和收益率曲线非平行且大幅度 振动两种情况下的利率风险免疫，并在随机利率期限结构HJM框架下进行了债 券免疫组合的构建。最后运用随机投资期限规划技术进行债券组合的利率风险免 疫模型的研究。 关键词：固定收益证券免疫组合随机利率期限结构主成分分析风险管理 ABSTRACT Risk offixedincome isoneofthemost works management portfolio important infixedincomeresearchandfinancial themeasurement engineering．Afterreviewing ontermstructureof offixedincome riskandthe oftheories product evolvingprocess the riskof undertheclassic interest measurefixedincome rate，Weanalyzed product termstructure rate ofinterestraterisL ofinterestand themintothe apply management ofthe Thedissertation theclassicmeasurementrisk,such酗Duration firstlyanalyzed called that and We anothermeasurementofrisk is Convexity．Also M-square analyzed basedonthecashflowsandhowtorealizeimmunization