基于PairCopula_GARCH_t人民币汇率波动实证分析_崔百胜.pdfVIP

2 0 1 1 5 ( ) May ，2 0 1 1 年 月 上海师范大学学报 哲学社会科学版 4 0 3 Journal of Shanghai Normal University (Philosophy ＆ Social Sciences Edition) Vol ． 4 0 ，No ． 3 第 卷第 期 中图分类号:F830 ． 91 文献标识码:A 文章编号:1004 -8634 (20 11)03-0032-(12) 基于Pair Copula － GARCH － t 的人民币 汇率波动实证分析 崔百胜 ( ， 200234) 上海师范大学金融学院 上海 : Pair copula － garch － t ， 、 、 、 摘 要 通过构建 模型 研究人民币对美元 欧元 港元 日元和英 。 ， C 镑五种货币汇率收益率序列波动的条件与无条件相关变动关系 实证结果表明 在 藤结构 ， ， 中 人民币对美元汇率序列与人民币对港元汇率序列存在显著无条件正相关 且各收益率序列 ; D ， ， 下尾相关显著高于上尾相关 在 藤结构中 不存在显著无条件相关 两者汇率序列既定的条 ， 。 件下 其他两种汇率存在显著正相关 : ;Pair copula － GARCH － t ;C ;D ; 关键词 人民币汇率 模型 藤结构 藤结构 波动 、 一 导 言 20 10 6 ， ， 20 10 11 9 ， 年 月以来 人民币对美元汇率升值步伐明显加快 截至 年 月 日 人民币年累积升 2 ． 49% ， 2007 ， 6 ． 9% ， 值已达 而 年全年 人民币对美元升值幅度仅为 这种升值在很大程度上归因于美国 。2007 9 政府推出的量化宽松货币政策所导致的美元加速贬值 年 月美国次贷危机爆发以来的美元持 ， ， 。20 10 续走软使人民币升值压力增大 而在人民币汇率参照的一篮子货币中 美元是最重要的组成部分 6 20 10 11 ， ， 年 月至 年 月间 人民币对其他主要货币汇率变动表现出显著的差异 其中人民币对港元的升 1． 93% ， 。 值幅度达到 明显小于对美元的升值幅度 而对日元和欧元的汇率变动则出现了比较大幅度的 ， 9 ．