全球五类金融市场之内在逻辑和预测思路.pdf

宏源证券 全球宏观与金融工程TALKS系列26 ： 全球五类金融市场之内在逻辑与预测思路 --兼谈一般均衡框架下大类资产定价 房四海，SIHAI FANG； 清华大学与北京市委组织部之研修班 2010年5月12 日；信箱：fangsihai@ （此乃授课提纲，数据不是最新的，请不要作为投资参考； 请参阅本人宏观动态图解系列以及全球宏观与资产配置系列） 1 全球五类金融市场 • 1，全球货币市场 • 2，全球汇率市场 • 3，全球固定收益市场 • 4，全球大宗商品市场 • 5，全球股票市场 2 本轮危机的特殊性，可以将全球固 定收益市场分解：全球六类市场 • 全球利率市场 • 全球CDS市场（企业CDS，国家主权CDS ） • CDS数据之金融学含义 • CDS总量之压力测试 （2008年12月19 日报告，清华大学EDP项目） 3 全球五类金融市场 定价（预测）逻辑 • 驱动变量：宏观因子 • 宏观因子如何测度？ • 构建宏观观察变量 • 宏观观察变量：存在性，唯一性，易观察 • 但是，很多金融变量不具有唯一性：多重 均衡（属于竞争性均衡~~ ，“丛林法则” ） • 这便是金融市场魅力所在（金融交易员名 言：这是世界上穿上衣服最令人兴奋之事） 4 发现“驱动变量” 还是不够的：焦点变量 • 焦点变量（情绪因子） • 如何测度情绪因子？ • 全球金融市场情绪之观察指标（7种）： • 黄金，美元指数，日元，英镑，VIX ， VDAX,美国信用利差 • 下面，我们先逐个解析六类金融市场主要 指标（PPT83页开始） 5 货币市场要点 • 美元三个月LIBOR利率，与NYFR利率 • OIS利率 • TED利差 • 美元三个月LIBOR ，与日元三个月LIBOR • 1个月利率与3个月利率之比较 • 联邦基金利率的滞后性以及央行货币政策 之内生性 6 汇率市场要点 • 美元指数构成 • 日元与英镑 • 商品货币 • 新兴市场货币 • 人民币以及人民币NDF 7 利率市场要点 • 国债收益率曲线的四种趋势变化 • 国债收益率曲线变化与大宗商品之关系 • 国债收益率曲线变化与股票大盘变化关系 8 CDS市场 • 企业CDS • 国家主权CDS • 国家主权CDS与汇率之非对称波动