三个经典并购案例分析..pptVIP

* 行业整合/吸并交易的执行要点 通常而言，吸并交易执行难度大，操作复杂，需要有充分的交易动因、推动因素方可完成 在本次交易中，交易动因主要来源于两方面: （1）政府推动：重庆市国资委将西南证券定为重庆金融平台的旗舰，为西南证券定下目标，在2012年末成为国内市值超过千亿元的证券公司（本次交易公告前市值约270亿元）。据消息人士透露，西南证券在2009年和2010年间，分别与民族证券等中小券商进行过并购洽谈事宜 （2）交易双方的协同效应：本次收购国都证券，虽然业绩增厚不明显，但仍有一定协同效应，有利于增强西南证券资本金，为自营、融资融券等资本消耗型业务的发展奠定基础。此外，西南证券可以一举获得国都证券位于北京、上海等地区的23家营业部，迅速扩大经纪业务覆盖（原主要集中于西部地区） (1) 被吸并方的股权结构特点： 股权高度集中：主要和大股东进行谈判，获得大股东的认可将十分有利于交易推进 股权结构较为分散，但多为财务投资者（本次交易中国都证券股权结构具备这一特点）：愿意换取吸并方（往往为上市公司）的股份，继续进行财务性投资 (2) 对吸并方股权结构的影响：如果吸并交易双方估值相近，对吸并方原有股东的持股比例摊薄较明显。在吸并方大股东处于绝对控股地位时，如摊薄后仍能保持控股地位，将有利于交易进行；否则，大股东可能因吸并交易而丧失控股地位，从而增加执行过程中的股东沟通成本 (3) 估值