论中国投资银行业的规范和发展.pdfVIP

第一章金融体系中的投资银行 一，投资银行业的产生与发展 投资银行业务的原始形态在3000多年以前的美索不达米亚地区就己存在。随后， 这种原始的投资银行业务在古希腊和古罗马时代得以继续发展，当时一些富有的商人 为皇室提供的服务与今天投资银行的基金管理、咨询服务等职能非常类似。 现代意义上的投资银行业起源于欧洲，于19世纪传入美国，并在美国得到迅速发 展。 (一)投资银行在西欧的发展 投资银行业的雏形可以追溯到15世纪欧洲的商人银行。商人银行的最初业务是通 过承兑贸易商的汇票对贸易商进行短期资金融通，由于这类金融业务由商人提供，商 人银行因此而得名。此后，这一名称～直沿用下来，目前欧洲从事投资银行业务的金 融机构仍被称为商人银行。 商人银行发展之初很少涉足投资银行业务，但欧洲工业革命的兴起，为商人银行 扩大业务范围提供了机遇，加上投资银行业务特有的高盈利性，使商人银行开始活跃 在资本市场上。它们不仅从事包销企业股票、债券和政府公债等证券承销业务，而且 还积极拓展资产管理、投资咨询等金融业务。 (二)投资银行在美国的发展 投资银行在美国的发展比西欧要晚几个世纪，到19世纪后半叶投资银行才传入美 国。美国的投资银行业虽然起步晚，但发展速度非常快，其实力和地位迅速超越了欧 洲的同行。 美国的投资银行之所以能取得如此快速发展，主要源于以下因素： 1．基础设施建设。美国经济的迅猛发展，给交通、能源等基础设施造成了压力， 为了缓解矛盾，19世纪后半叶美国兴起了铁路、钢铁和自来水系统建设的高潮。这一 过程所需资金是十分庞大的，任何个人或公司都无能力独自提供全部所需的资金，这些 公司便通过发行股票来筹集资金，于是投资银行开始从证券承销业务中迅速发展起来。 2．战争。在美国独立战争中，美国的战时国会、各州和军队都发行了各种各样的 中期债券和临时债券。战争结束后，联邦政府以发行联邦债券的形式承担了共达8000 万美元的债务。在联邦债券发行过程中，投资银行作为市场中介发挥了重要作用，同 时通过经营批发业务、安排证券发行、进行证券承销等，投资银行的自身业务也得到 了飞速发展。 主要形式是横向购并。在这五年间，被兼并企业总数达2653家，兼并的资本总额达到 了63亿多美元。在此次兼并浪潮中，投资银行不仅拓展了其在收购、兼并方面的顾问 业务，而且获取了可观的利润。 在美国，1929年以前的经济持续繁荣带动了证券业务的发展。然而，当时投资银 行与商人银行并没有实行分业管理。商业银行凭借其雄厚的资金大量参与证券投资业 务，甚至参与证券投机；商业银行盲目地将大量存款资金投放股票市场以追逐利润， 从而引起股市的高度泡沫化。另一方面，当时美国政府对证券业没有专门的管理机构， 也没有制定有效的法律、制度来规范和管理证券市场的发展。证券市场投机行为严重、 泡沫化程度高，特别是联手操纵行为猖獗，内幕交易、市场欺诈频频出现，这一切为 1929-1 933年的金融和经济危机埋下了祸根。 资银行首当其冲，无数投资银行关闭，证券市场极度萎靡。沉痛的代价迫使人们去寻 求危机产生的原因。经过详细的调查后，美国政府认识到银行信用的盲目扩张和商业 银行直接或间接地卷入风险很大的股票市场，是1929年股市大崩溃并进而导致整个经 济崩溃的罪魁祸首。 有了这一认识，美国政府开始着手规范银行业。在罗斯福入主自宫后的100天内， 一项本世纪最重要的金融立法一《格拉斯一斯蒂格尔法》获得通过。在该法中第16、 20、21、和32条对证券投资活动的布局和渠道作了大规模调整，制定了证券投资活动 的根本原则。该法第一次明确了商业银行与投资银行的分野，银行只能在经营证券或 者受理存贷款业务中两者择一，从而在根本上确定了投资银行的概念，并有效地创造出 了现代投资银行群体。 《格拉斯一斯蒂格尔法》公布后，当年主宰美国金融业的J·P·摩根公司选择了 商业银行业，而把它的证券业务部单独分离出去，成立了摩根·斯坦利公司，专营股 票和债券业务。J·P·摩根的那次分家被学术界认为是现代投资银行诞生的标志。 二、投资银行的发展模式 综观世界各国投资银行的发展历程，其模式不外乎两种：一是以美、日、英为代 表的分离型模式；二是以德国为代表的综合型模式。 (一)分离型模式 在实行分离型模式的国家里，一种是以美国为代表的，通过立法明确规定投资银 行与商业银行业务必须严格分离；另～种则是以英国为代表的，通过市场参与者的自 我管