第二讲股票投资分析.pptVIP

应收账款周转率=赊销净额÷平均应收账款净额 其中：赊销净额=销售收入－现金销售收入－销售折扣、销货退回和折让；应收账款净额=应收账款总额－坏账备抵 2．资本结构分析 （1）股东权益比率 股东权益比率=股东权益÷资产总额×100% （2）负债比率 它是债权人的权益对总资产的比率，简称负债比率。 负债比率=（债务总额÷资产总额）×100% （3）长期负债比率 它是长期负债占固定资产的比率。 长期负债比率=长期负债÷固定资产×100% （4）股东权益占固定资产比率 股东权益占固定资产比率=股东权益÷固定资产×100% 3．经营效率分析 （1）存货周转率和存货周转天数 存货周转率=销售收入÷平均存货 其中，平均存货等于（期初存货+期末存货）/2 存货平均周转天数=365÷存货周转率 （2）固定资产周转率 固定资产周转率=销售收入÷固定资产总额（次） （3）总资产周转率 总资产周转率=销售收入÷资产总额（次） （4）股东权益周转率 股东权益周转率=销售收入÷股东权益（次） 4．盈利能力分析 （1）毛利率 毛利率=毛利÷销售收入×100% （2）净利率 净利率=税后净收益÷销售收入×100% （3）资产收益率 资产收益率=税后净收益÷资产总额×100% （4）股东权益收益率 股东权益收益率=税后净收益÷股东权益×100% 5．投资收益分析 （1）普通股每股净收益 每股净收益=（税后净收益-优先股股息）÷发行在外普通股股数（元/股） （2）股息发放率 股息发放率=每股股息÷每股净收益×100% （3）普通股每股经营活动净现金流量。 普通股每股经营活动净现金流量=经营活动净现金流量÷发行在外的普通股股数（元/股） 该指标用来反映公司支付股利和资本支出的能力。 （4）支付现金股利的经营净现金流量。 支付现金股息的经营净现金流量=经营活动的净现金流量÷现金股息（倍） （5）普通股获利率 普通股获利率=每股股息÷每股市价×100% 是衡量普通股股东当期股息收益率的指标。 （6）本利比 本利比=每股市价÷每股股息 （7）市盈率 市盈率=每股市价÷每股净收益（倍） 市盈率又称本益比，表明投资者愿意为每1元公司净收益所支付的股票价格相当于净收益的倍数。 （8）每股净值 每股净值=股东权益÷发行在外普通股股数（元/股） 这一指标反映了每股普通股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的物质基础。 （9）净资产倍率 净资产倍率=每股市价÷每股净值（倍） 该指标表明股价以每股净值的若干倍在流通转让，评价股价相对于净值而言是否被高估。 财务报表分析中的几个关注点 （一）审计师是否出具保留意见？ （二）公司主营业务是否经营稳健？ （三）有无会计方法变更？若有理由是否充分？ （四）注意关联交易行为。 （五）是否有或有负债？例如担保或衍生品交易？ （六）公司高层信用如何？ （七）某种产品在总销售额中占的比例。 （八）是否有隐蔽资产。 来自证券分析师预测的验证 （一）证券分析师是“千里眼”么？ 1、华尔街日报的“飞镖选股竞赛” 对基本面分析的评价 2、来自麦基尔实验的结论 实验设计：19家知名投行对某些上市公司未来一年期与五年期的收益预测 VS “粗糙”预测模型（预测公司长期收益增长率大致等于国民收入长期增长率） 实验结果：“粗糙”模型有时候干的非常漂亮，而一年期分析师预测结果甚至更差。 3、来自我国证券分析师预测的检验 样本区间2005-2006年，1193份证券分析师报告，在1月-13月（次年1月）对本年年末每股收益的预测。 结论：在年初的预测中，只有10%的预测落在真值的正负10%的区间内；到年底这一比例达到45%； 2005年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 13月 平均 15.8% 15.7% 17.5% 15.3% 14.4% 13.5% 12.8% 标准差 43.6% 42.3% 41.8% 41.5% 38.9% 36.3% 33.2% （二）分析师的预测奈何如此之差？(并非全盘否定） 1、通过“创造性”的会计程序“提炼”出的财务指标 2、证券分析师自身基本能力的欠缺 分析师大胆的声音：阿胶，榨菜，… 3、优秀的分析师正流向推销第一线和投资管理层 4、分析师职业角色的矛盾性 与利己的冲突、与公司其他部门的冲突，与上市公司的冲突… 来自基金业绩的验证 1、基金业绩与市场指数的比较 截止2001年12月的总收益率中值（%） 10年期 15年期 20年期 大盘股投资基金 10.98 11.95 13.42 标准普尔500指数 12.94 13.74 15.24 2、来自基金业绩持续性的检验 平均年收益率（%） 20世纪70