财务管理专题投资项目的经济分析长青副本.ppt

（一）引例 有远方亲戚来你家借钱，预计10年后还，两个选择之间那个更优？（1）借10万（2）白送3万，不用还了 A企业连续10年，每年底捐资助学10万元；B企业年初一次性捐80万捐资助学。那个企业捐出去的多？ 建立时间价值观念 会计计价和财务计价的不同 年薪5万，年初发VS年薪5.1万年末发你更愿意选择那个？ 折现率（通货膨胀、市场行情、项目风险） 财务折现值 Pn0=An/(1+r)^n 现金流量图 会计值累计 财务折现值累计 已探明有一个工业价值的油田，目前立即开发可获得100亿元，若5年后开发，由于价格上涨可获得160亿元，如果考虑资金的时间价值（i=15%,n=5）,那种开发方式更有利？ 建立项目投资的几个要素 项目生命周期 现金流估算 例如：一个大学生想利用春节庙会7天挣钱 项目风险 项目投资评价的三个评价指标 1、净现值 计算前面引例的净现值 借钱10万 捐赠（会计计价还是财务计价？） 2、内部收益率（略） 3、投资回收期 例1：设定利率为5%，问现在应存款多少才能刚好在第5年、第10年第15年和第20年末分别提款15万？ 例2：一台新机器，初始投资6000元，寿命期为3年，期末残值为1000。该机器在3年每年的净收益为2835元，Ic=15%，求净现值。 例3:保险每年5000共20年，第20年末还20000，第60年还20万，第80年68万，试求其净现值和投资回收期 （二）企业价值评估 引例 例： 一个外企收购国企，都高兴的原因 例： google（1998）,baidu 价值多少？ 世界最大的汽车企业GM目前市值多少，2008年市值多少，为什么不值钱？ ◇资产持有使用方式影响价值判断。肉牛、奶牛、小牛。荒野中建一个五星级酒店。 企业价值评估的三种方法 例：三个朋友和你一起去买一个街上的商业用房。 ◇收益法：根据未来企业创造的现金流折现。 ◇市场法：根据市场比较分析。如用竞拍法确立企业价值 ◇资产法：（我们国家通常用）利用会计的历史分析确立价值。 哥顿增长模型与企业价值 (Gordon Growth Model) 式中g为现金股利的固定增长率。 增长的重要性 DIV1=1,r=10%, g=0,5%,8%,9.9%,12% 练习题 某公司的普通股今年的股利是2元，预期的增长率是每年8%，一直保持下去，必要回报率为16%，这一普通股股票的价格应该是多少？ 市盈率与股票价值 市盈率＝ P /EPS（股票价格/每股净利润） 内涵：假设（1）收益不变（2）不考虑资金时间价值，股票的投资回收期。 选择市盈率高的股票还是低的股票？ 例如A、B去年每股收益率均为1元，市场折现率5%，A股价20元，B股价30元。 市净率与股票价值 市净率（Price-to-Book Ratio，P/B或PBR）又名市账率，指每股市价除以每股净资产 股票净值：代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。（每股净值根据企业经营利润而变化，如 海南航空，在2002年每股净资产是3.26元，到了2003年因为每股亏损1.74元，就变成了1.53元，跌幅超过50%。 ） 股票上市：用资产未来收益做现值置换。 * 1 0.05 30 4.321942 1 0.15 30 66.21177 1 0.35 30 8128.55 2014-5-01 16:00:00 通用今开：34.67 $ 总股本：16.04亿 总市值：559.70 2009年2月20日，通用汽车的股价一度下跌24%至1.52美元，创造了从1934年6月26日美国经济大萧条之后74年以来的最低点。这次股价的下跌最直接的后果就是让昔日的汽车巨头——“百年老店”通用汽车公司的总体市值低于10亿美元。 2008年全年亏损高达309亿美元，也是通用汽车100年历史上损失第二大的一年。自2005年以来，该公司累计亏损已达800亿美元。 2014-4-30 伊利 今开盘：38.10 总市值：757.95(亿) 市盈：17.50 青岛海尔今开盘：15.30 总市值：417.67(亿) 市盈：11.99 2014-5-02 蒙牛 今开盘：39.600 港股市值：802.47(亿港元) 腾讯 今开：499.000 港股市值：9244.87(亿港元) 财务管理专题 ------投资项目的经济分析 内蒙古工业大学 管理学院 2014 本专题的目标 （一） 建立时间价值观念（会计计价和财务计价的不同）