资金时间价值及等值计算.ppt

沉没成本 沉没成本是指过去已经发生的一种成本，它是已经花费的金钱或资源。 沉没成本属于过去，是不可改变的； 仅仅在考虑所得税影响下，沉没成本才对未来的效果有影响，即通过资本的盈利与损失来实现。 工程项目中的“钓鱼工程” 沉没成本与个人决策 一场新上映的电影，对你效用是40元，你用30元买了一张票，但走到电影院时发现票不见了，这时你应怎么办？是再买一张？还是拒绝花60元看这场电影？ 解：投标准备费用（20000）和固定成本（20000）是沉没成本，无论是否接受另一公司工程，都已无法收回，所以决策不应考虑。 如接受该工程，新增收入80000大于新增成本（50000），能带来增量利润30000，所以应接受此新项目。 在项目决策中，用到增量分析法 （接项目与不接项目，两种选择对比的增量） 5年以前作为投资，某公司购买了一块住宅用地，为此已支付了45万元。两年前，该公司发现一条城市高速公路将要与此地块相邻而建。高速公路现在正在建设中。由于高速公路建设以及未来的噪音、空气污染、夜间照明等使该公司此项投资的市场价值已经下降了一半。该公司不愿转手该地块，坚持在考虑其它投资之前一定要“从财产中挣出他的钱”，试对此予以评价。 股票市场的投资（是不是一定要收回原来的投资呢？） 沉没成本与可回收成本 已经发生的会计成本中，有的（如办公楼，汽车，计算机）等等可以通过出售或出租方式在很大程度上加以回收，属于可回收成本；有的则不可能回收，属于沉没成本（Sunk costs）。沉没成本包括广告成本，在办公楼顶装设企业标志的成本，按企业特殊要求设计的专用设备，新桥资本公司收购韩国第一银行过程中雇佣财务，法律，猎头公司发生的成本等等。 经济学家对沉没成本基本态度是，企业进行面向未来决策时不应考虑沉没成本。例如，当未来市场和赢利等条件预期表明企业应当从某个市场退出时，不应该因为广告和其它沉没成本支出而改变或推延退出的决策。 现金流量表和现金流量图 1、为什么要研究企业的现金流 现金是企业的重要资源，具有极强的流动性，可以用来替换任何资产 光有现金，企业不能组成赢利循环，还需要其他资产 现金外的企业其他资产具有程度不同的“惰性” 最好是要现金时有现金，不需要的时候现金全部变成其他可以使用的资产 麦肯锡的《VALUATION》里面一再强调 “Cash is King” 2、现金流量的概念 现金流量是指把投资项目看作是一个独立的系统，在一定时期内（项目寿命期内）流出或流入项目系统的资金活动。 现金流入量：（Cash In Flow, CI）销售收入、回收的固定资产残值、借款、项目寿命期末回收的流动资金。 现金流出量：（Cash Out Flow, CO） 投资、经营成本、税金、贷款本息偿还等 净现金流量（ Net Cash Flow, NCF）同一时点上现金流入与现金流出之差称为净现金流量。 NCF＝CI－CO 例：某工程投资总额为120万元，一年投产。年销售收入B为100万元，年折旧费D为20万元，计算期n为6年，固定资产残值KL为零，年经营成本C为50万元，所得税税率为33%。试求年净现金流量并绘制现金流量图。 解：令A为该项目投产后年净现金流量，则： A=(B-C-D)(1-r)+D =（100-50-20）（1-33%）＋20 ≈40万元 项目累计现金流量过程： [例]某工程项目，其建设期为3年，生产期为10年，前3年的固定资产投资分别为1000万元、500万元和500万元。第4年初项目投产，并达产运行。项目投产时需流动资金500万元，于第3年年末投入。投产后，每年获销售收入1200万元，年经营成本和销售税金支出800万元；生产期最后一年年末回收固定资产残值300万元和全部流动资金。试画出现金流量图。 3 time value of capital and equivalence 金錢的時間價值或資金的時間價值（英文：time value of money，TVM）是金融的基礎概念。金錢具有時間價值，是基於人們希望現在而不是未來取得金錢，因而當金錢用於存款或投資時，理應獲得利息，這樣，金錢的未來終值（future value）應大於現值（present value）。 金錢不會自動隨時間而增值，金錢的時間價值經過實際的投資才能實現。馬克思主義認為，金錢的時間價值來源於勞動者為社會創造的剩餘產品。金錢的時間價值同資金運動不可分割。金錢只有進入再生產過程，才能變成資金，也只有在再生產過程中，才能使自己增值。離開生產勞動，貨幣自身不會生息。而歐文·費雪（Irving Fisher）的利息論則認為，利息是由不耐（impatience）及