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第六章 国际营运资本流量管理 第一节 国际营运资本和转移计划 一、国际营运资本流量管理的目标 协调运用公司纷繁复杂的财务系统，以实现公司整体价值的最大化。 （1）转移资金的数额 （2）转移资金的方式 （3）转移资金的去向 （4）转移资金的时间 二、影响国际营运资金流量管理的因素 1、子公司之间财务联系的多少； 2、内部交易量； 3、对海外从属企业的所有权控制模式； 4、产品和服务的标准化程度； 5、政府的管制。 第二节 国际营运资金的转移方式 一、一般方式 1、转移价格 转移价格最重要的作用是：降低税负，减少关税和规避外汇管制。 （1）税收效应 (2)关税效应 假设A公司生产了10万只电动玩具，并以每只10美元的价格卖给子公司B公司。而B公司又转手以22美元的价格 卖给一家非关联客户。A公司在当地的所得税率为30%，B公司在当地的所得税率为50%。公司合并税前利润是100万美元，与内部转移价格无关，合并之后的税后净利润则与转移价格有关。在低价政策下，转移价格为每只15美元，在高价政策下，转移价格为每只18美元。（第二步假设B公司要按10%的比率从价支付进口关税）具体影响如下表： 转移价格的税收效应（单位：万美元） 转移价格的税收效应（单位：万美元）续 转移价格的关税效应加所得税效应(一) 转移价格的关税效应加所得税效应(二) (3)对转移价格的管制 美国的内部收入署规定,合理的价格应当是“向非关联客户提供相同产品或服务的价格。所谓公司的非关联客户即是公司的外部客户。 合理价格 : A:可比的非受控价格 跨国公司向非关联客户或两家右面关联公司之间提供相同的产品或服务时所采用的价格。(市场价格) B:转售价格最终售价减去分销子公司的合理利润 C:成本加价 D:其它的适当定价 (4)转移定价与外汇管制 转移定价的另一个重要用途就是规避外汇管制. (5)转移定价与合资企业 合资企业的东道国股东与其母国的股东的利益有矛盾。 (6)利润伪装 利用转移定价,跨国公司可以有目的的改变子公司的利润. 母公司可降低转移价格从而降低子公司的销货成本，或由子公司在销售时提高转移价格来增加净利。 （7）转移定价对子公司业绩评估和控制的影响 如果以报告上的利润来衡量子公司管理者的业绩，无论在高价政策下还是在低价政策下，总有一方公司的利润被降低，而另一方的利润 被提高。 2、重开发票中心 在低税负国家设立重开发票中心，是一种被许多国家跨国公司用以伪装利润，逃逃避政府管制并协调转移定价政策的方法。 3、管理费、专利费和特许权使用费 由于跨国公司之间相互提供管理、专利和商标使用权等无形资产商品的交易通常是个性化的，很难找到可供参考的市场价格，因此，通过操纵这些无形商品的价格，从而转移资金，跨国公司可以取得逃避税收和资本管制的效果，而且比通过利润汇回转移资金具有优势。 4、公司内部贷款 公司内部贷款的三种形式： （1）直接贷款 （2）背对背贷款 （3）平行贷款 5、提前与延后收款 与公司内部相互间直接贷款相比，采用提前或延后收款的好处： （1）不需要正式的登记，而且融资额度可以通过处长或缩短信用期来自由调整。 （2）政府对公司内部应收账款的管制比直接贷款少得多； （3）美国税法第482条款允许公司内部六个月以内的应收应付款可以不计利息，而直接贷款必须计息。 6、股利汇回 （1）税收效应 例：设有一家美国跨国公司，打算以股利汇回的形式从海外转移200万美元资金。它的三家子公司分别位于英国、荷兰和日本，并且今年的税后收益都是400万美元，因此每一家公司都可以单独提供这笔资金。假定已知英国政府对公司留存收益征税40%，对发放的股利征税35%，还要对汇往国外的股利加征10%的预扣税。 荷兰政府为鼓励出口，规定对出口利润若干年内不征税，并且也没有股利汇出预扣税，而位于荷兰的子公司的利润全部为出口所得，因此它不承担任何税负。日本政府对公司留存收益和股利统一征税50%，另外还有15%的股利汇出预扣税。此外，假设本来没有外国税收抵免额度，所有税收免额度都是在汇回股利过程中产生的。美国本土的公司所得税为34%，下表是这三家子公司股利汇回的接收效应： 海外子公司股利汇回的税收效应 （2）股利汇回与子公司的融资要求 （3）股利汇回与外汇管制 （4）股利汇回与合资企业 7、股权或债权融资 一是以债权投资的形式转移资金比较容易，而股利汇回和资本返还经常会受到东道国政府的限制。 二是采取股权投资有可能降低税负。 三是子公司所在东道国债权人而言，子公司对母公司的负债属于次级债务，其偿债顺序在后。 8、内部交易计价货币的选择 二、资金冻结下的转移方式 1、出口创汇 2、非相关出口 3、为总公司提供服务 4、易货贸易 思考题 1.一般情况下的国际营运资本转移有哪些？它们是如何