中南财经政法大学金融工程考试重点.docVIP

金融工程的核心、分析方法、运用工具（基础工具、衍生工具） 风险管理是金融工程的核心，衍生证券与金融工程技术的最初诞生，都是源于市场主体风险管理的需要，风险管理已成为现代金融的支柱，金融工程最重要的内容，金融工程有时被直接用于解决风险问题，有时风险管理本身就是创新性进金融工程方案设计与定价的一部分。风险管理与设计、定价缺一不可。 金融工程的分析方法： 绝对定价法：根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。股票、证券常用。缺点：金融工具未来现金流难以确定、恰当的贴现率难以确定。理论上成立实际难以应用。 相对定价法：利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格，将标的资产的价格假定为外生给定的，后运用风险中性定价法或无套利定价法为衍生证券定价。衍生证券常用。优点：定价公式中没有风险偏好等主观变量，较易测度、贴近市场。 无套利定价原理： 套利：利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任何损失和风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。 基于相对定价法原理，衍生证券价格应处在一个和标的资产证券价格相对确定的位置，否则就偏离了合理价格，如果市场价格对合理价格的偏离超过了相应的成本，市场投资者就可以通过标的资产和衍生证券的之间的买卖，进行套利，买入相对定价过低的资产，卖出相对定价较高的资产，因此获利，市场价格必然由于套利行为作出调整，相对定价过低的资产会因买入者较多而回升，相对定价过高的资产会因卖出者较多而下降，因而回到合理价格即均衡状态，市场价格回到均衡状态后就不再存在套利机会，从而形成无套利条件下的合理价格。 三个特征：1、套利活动债务风险的状态下进行 2、无套利的关键技术是“复制”技术，即用一组证券来复制另一组证券（若两个资产组合在某个时刻的合理价格相等，只要没有额外的现金流发生，这两个组合在另一个时刻的价格应相等；无风险组合只能获得无风险收益率） 3、无风险套利活动从初始现金流看是零和投资组合，即开始时投资者不需要任何资金投入，投资期间不需要任何维持成本。（需以金融市场可以无限制卖空为前提，卖空指交易者能够先借入并卖出当时不属于自己的资产，待以后再买回偿还，即“先卖后买”） 风险中性定价原理：在对衍生证券进行定价时，可作出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对于标的资产所蕴含的价格风险的态度都是中性的，既不偏好也不厌恶，在此条件下，所有证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险，所有现金流都该使用无风险利率进行贴现求得现值。风险中性定价在本质上与无套利具有内在一致性，风险中性假设仅仅是一个纯技术假设，但通过这种假设获得的结论不仅适用于投资者风险中性情况，也适用于投资者厌恶风险的所有情况，是衍生证券定价中的一个重要原理。 状态价格定价法： 状态价格：在特定的状态发生是回报为1，否则回报为0的资产在当前的价格。 态价格定价法在本质上与无套利原理具有内在一致性，实际上无套利原理以及证券复制技术的具体运用。 决定基本证券价格的3因素：无风险利率r、有风险证券价格上升的速度u和价格下降的速度d。 状态价格定价法的基本思路就是从一些已知价格的风险证券价格信息中计算出相应状态的基本证券价格，再用这些基本证券为同样状态下的其他风险证券定价。 积木分析法：模块分析法。将各种金融工具进行分解和组合以解决金融问题。由于金融工程产品和方案本来就是由股票，债券等基础性证券和4种衍生证券组合而成的，积木分析法非常适合金融工程分析方法。积木分析法中的一个重要工具是金融产品回报图和损益图。 运用工具：基础性证券与金融衍生证券 基础性证券：股票、债券、银行存款与贷款 金融衍生证券： 远期：双方约定在未来的某一确定时间按确定的价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。 期货：在交易所集中交易的标准化的远期产品。 互换：两个或两个以上当事人按商定条件、在约定时间内交换一系列现金流的合约。 期权：赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。 这些衍生证券的价值取决于合约标的资产的价格，是其标的资产的而衍生品，远期、期货、互换在交易初期无需承担费用，只需支付保证金作为履约担保，期权在交易初期要支付一定比例的期权费，他们具有低成本、高杠杆性的特点。 随组合方式不同、结构不同、比重不同、头寸方向不同、挂钩市场因素不同，这些基本工具可构造出变幻无穷的产品。 资产组合、CAPM模型（风险系数β）、债券价格、衍生证券市场参与者分类、 CML与SML的比较、久期的经济含义 资本资产定价模型 ??假设条件 对资本市场的假设 市场是有效的 没有交易费用和税收，存在唯一的无风险利率 市场是完全的