理财学 第二版 课件 边智群_ 第五章 融资管理.pptVIP

第5章 融资管理 《理财学》教材编写组 本章主讲内容 第一节 资金需要量预测 第二节 公司资金来源方式 第三节 资本结构管理 本章教学目的 熟练掌握企业资金需要量的预测方法； 能够根据公司的实际情况选择适合公司的资金 来源方式，掌握股权融资、债务融资、租赁融资、夹层融资的区别； 掌握资金成本的计算方法； 熟练运用杠杆原理分析企业风险情况，并能够正确应用比较资金成本法和EBIT——EPS分析方法进行最佳资本结构决策。 第一节: 资金需要量预测 企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量，只有这样，才能使筹集来的资金既能保证满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。 企业资金需要量的预测方法主要有： 销售百分比法 资金性态模拟法 一、销售百分比法 销售百分比法以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。 两个基本假设： 企业的部分资产和负债与销售额同比例变化； 企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。 计算公式 随销售额同比例变化的资产称为变动资产；随销售额同比例变化的负债称为变动负债。 外部筹资需要量＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益 　　　 式中，A为变动资产；B为变动负债；S1基期销售额；S2为预测期销售额；△S为销售的变动额；P为销售净利率；E为留存收益比率。 销售百分比法预测资金需要量的步骤 （1）预计销售额增长率； （2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目； （3）确定需要增加的资金数额； （4）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。 【例5-1】 华夏公司2010年12月31日的资产负债表如下 现将应用销售百分比法进行预测的程序说明如下： （1）预计销售额增长率： 销售额增长率=（300000-250000）/250000=20% （2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目 具体变动情况如表5-2所示 表5-2华夏公司销售百分比表 （3）确定需要增加的资金 从表5-2中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加40元的资金占用，但同时也自动增加12元的资金来源。从40%的资金需求中减去12%自动生成的资金来源，还剩28%的资金需求。因此，每100增加元的销售收入，华夏公司必须取得28元的资金来源。 在本例中，销售收入从25万元增加到30万元，增加了5万元，按照28%的比率可预测将增加14000元的资金需求。 （4）确定对外界资金需求的数量 上述14000元的资金需求有些可通过企业内部来筹集，2011年的净利润为30000元(300000×10%)，如果公司的利润分配给投资者的比率为60%，则有40%的利润即12000元被留存下来，从14000元中减去12000元的留存收益，则还有2000的资金必须向外界来融通。 根据华夏公司的资料可求得对外界资金的需求量为： 50000×40%－50000×12%－300000×10%×40%＝2000（元） 二、资金性态模拟法 是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。资金习性是指资金的变动与产销量变动之间的依存关系。按照资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金，各形态资金特征见下表（5-3）： 半变动资金可以采用一定的方法划分为不变资金和变动资金。 基本预测模型 设产销量为自变量X，资金占用量为因变量y，又它们之间的关系可用下式表示： y＝a＋bx 公式中，a为不变资金，b为单位产销量所需变动资金。 通过资金习性模型，可以看出只要已知a、b，根据预测期的产销量x，即可得出资金占用量。根据确定a、b的方法不同，资金性态模拟法又分为高低点法和回归直线法。 （一）高低点法 高低点法是指将根据企业一定期间资金占用的历史资料，按照资金习性原理和y＝a＋bx直线方程式，选用最高收入期和最低收入期的资金占用量之差，同这两个收入期的销售额之差进行对比，先求b的值，然后再代入原直线方程，求出a的值，从而估计推测资金发展趋势。其计算公式为： 　　 　 a=最高收入期资金占用量—b×最高销售收入 　 或：a =最低收入期资金占用量—b×最低销售收入 【例5-2】 东方公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表5－4所示。 表5－4 解：根据以上资料采用高低点法计算如下： 每万元销售收入占用变动资金＝ 销售收入占用不变资金总额 ＝160000－0.05×3000000＝10000（万元） 或 ＝110000－0.05×2000000＝10000（万元） 存货、应收账款